6月有逾4万亿元的同业存单集中到期,叠加政府债净融资额处于高位、前期存款利率下调对揽储形成掣肘等因素,银行体系负债端面临多重考验。但总体而言,银行负债端压力可控,原因如下:政策支持层面: - 6月5日,央行宣布自6月6日起启动规模达1万亿元、期限91天的买断式逆回购操作,为市场注入大量流动性,有效缓解了资金面紧张预期,向市场释放出维持货币市场价格稳定的信号,表明当市场价格出现偏离时,可能进一步加码流动性投放,稳定了市场信心。 - 货币市场利率受“OMO - 买断式逆回购 - MLF”定价“锚”牵引,在央行总闸门“不松不紧”的态度下,市场利率将持续围绕上述曲线定价“锚”波动,1年以内货币市场利率将在较窄区间走廊内运行,这为银行负债端提供了稳定的利率环境。市场供需层面: - 从需求端看,自5月份起商业银行资金需求扩张放缓,对同业存单的发行诉求减弱;从供给端看,尽管6月同业存单到期规模大,但接续融资需求并非等比例增长,因为进入二季度后信贷投放规模下降,银行负债端压力相对减轻,存单净发行压力可控。 - “存款搬家”后,货币基金和现金理财类替代产品规模增长,同业存单将在再投资配置需求下完成供需切换后的行情,非银产品配置发力会增加对同业存单的需求,从而缓解市场压力。银行自身层面:大行净融出规模虽有所下降,但仍维持在3万亿元以上,与1 - 2月时的紧张情形有差距,表明大行负债端压力可控。同时,6月季末财政支出强度提升、理财资金季节性回流等将在一定程度上缓解银行存款流失压力。而且,考虑到季末月面临考核压力,银行可能会更倾向于在月末前完成必要的存单发行,提前做好负债端的管理和安排。
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