华安证券：给予中化国际“增持”评级，聚焦核心产业链提升经营质量
积极剥离非核心资产的中化国际，正通过一次关键收购巩固其国内环氧树脂龙头地位。
华安证券在2025年11月7日发布的最新研报中，对中化国际（600500）给予“增持”评级。这份由王强峰、潘宁馨完成的研究报告指出，中化国际在陆续剥离非主业资产提高经营质量的同时，拟收购南通星辰以发展高性能材料，这些举措将有助于公司长期发展。
01 业绩表现：短期承压，环比改善
中化国际2025年第三季度业绩显示，公司仍处于经营挑战期。
根据三季报数据，公司2025年前三季度实现营收357.16亿元，同比下滑9.56%。
归母净利润为-13.31亿元，同比大幅下降157.80%。
细分到第三季度，公司实现营收113.63亿元，同比下降16.63%，但归母净利润环比减亏9.06%，呈现改善迹象。
华安证券认为，三季度核心产品整体盈利继续承压。
C3产业链、防老剂等产品因需求低迷而表现不佳。
02 经营状况：产品价格底部震荡
从经营数据看，中化国际主要产品在2025年第三季度的市场表现分化明显。
销量方面，氯苯产品和氯碱产品因计划性检修分别环比下滑16.81%和14.14%。
而树脂产品和橡胶防老剂则分别实现13.79%和16.18%的环比正增长。
价格方面，除树脂价格维持稳定外，其他主要产品仍处于底部震荡状态。
三季度氯苯、氯碱和橡胶防老剂销售单价同比分别下降22.33%、10.62%和15.43%。
综合毛利率为3.37%，同比提升2.51个百分点，但环比下降0.83个百分点。
03 战略调整：剥离非主业，聚焦核心产业链
为提升长期经营质量，中化国际近年来持续剥离非主营业务，减轻经营负担。
2023年2月，公司正式出售并完成交割天然橡胶业务。
2025年，公司加速资产调整，4月对淮安骏盛新能源科技进行破产清算。
9月，杜邦公司宣布收购中化膜业务主体——中化(宁波)润沃膜科技有限公司。
10月，子公司宁夏锂电申请破产重整。
通过这些战略调整，中化国际聚焦“2+2”核心产业链，集中资源发展环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链，并大力发展工程塑料和特种纤维产业链。
04 关键举措：拟收购南通星辰，强化行业地位
2025年7月28日，中化国际公告拟发行股份购买蓝星集团所持有的南通星辰100%股权，这一举措被华安证券视为公司发展的里程碑。
交易完成后，中化国际的环氧树脂总产能将达到51万吨，稳居国内第一。
华安证券指出，南通星辰的环氧树脂及双酚A业务与中化国际现有业务在牌号及客户应用方面形成互补，将增强公司环氧树脂产业链的整体竞争力。
此次收购还将补强公司工程塑料产业链，特别是南通星辰在PPE（聚苯醚）领域的技术和产品竞争优势。
华安证券特别强调，受AI服务器等领域拉动，全球高速覆铜板对电子级PPO的需求持续增长，由于电子级PPO价格高企，发展前景较好。
05 投资建议：维持“增持”评级
基于对公司战略调整和未来发展的分析，华安证券维持中化国际“增持”评级。
出于谨慎性原则，华安证券暂未考虑南通星辰收购对公司财务数据的影响。
预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为-13.93、-4.82、0.49亿元。
对应2027年PE为305.23倍。
华安证券在报告中提示了多项风险，包括原材料及主要产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度不及预期以及宏观经济下行等。
投资展望
纵观华安证券的研究逻辑，中化国际的投资价值在于其战略聚焦与行业整合的双重效应。
当前公司业绩虽处低谷，但通过剥离非主业资产和收购南通星辰，在环氧树脂领域形成的规模优势，以及在工程塑料领域的技术协同，将为其长期发展奠定基础。
随着中化国际“2+2”核心产业链布局的不断完善，其在国内化工新材料领域的竞争力有望进一步提升。
|
|
|周边二手车|标签|新闻魔笔科技XinWen.MoBi - 海量语音新闻!
( 粤ICP备2024355322号-1|
粤公网安备44090202001230号 )
