硅谷AI“地震”：从债券市场开始？
债券市场的风吹草动，正揭示着硅谷人工智能热潮背后日益增长的金融风险。
投资者近来一直在抛售美国科技巨头的债券，这表明对硅谷在人工智能领域大手笔支出引发的泡沫担忧正肆虐于债券市场。
过去几周，由所谓超大规模云服务商——包括谷歌、Meta、微软和甲骨文等正在建设庞大数据中心的公司发行的债券组合，持续面临承压。
美国银行的数据显示，该类债券的利差已攀升至78个基点，创下自4月特朗普关税计划引发市场剧烈震荡以来的最高水平，同时也较9月份约50个基点的利差幅度显著扩大。
01 债券市场拉响警报
科技巨头债券利差的急剧扩大，直接反映了投资者对AI巨额支出的忧虑情绪。
这一数字不仅创下今年四月以来的最高水平，更预示着市场对科技企业信用质量的重新评估。
威灵顿管理公司固定收益投资组合经理Brij Khurana指出，“过去两周，市场意识到的最重要的一点是，这场人工智能热潮的资金将主要来自公开市场。”
摩根大通周一表示，构建人工智能基础设施将耗资逾5万亿美元，“可能需要所有公开资本市场、私募信贷、另类资本提供者乃至政府共同参与支持”。
如此庞大的AI基础设施投资规模引发了该领域产能过剩、长期盈利能力及能源需求等方面的担忧。
02 天文数字与融资困境
谷歌、亚马逊、微软和Meta今年将在数据中心投入逾3500亿美元，到2026年这一数字将突破4000亿美元。
尽管科技巨头坐拥巨额现金储备，但它们仍在快速发行债券以资助其AI扩张计划。
摩根大通指出，“超大规模服务商合计持有约3500亿美元流动性现金及投资，预计2026年将产生约7250亿美元经营现金流。即便如此，这些优质发行方仍将向信贷市场注入大量新增债务。”
近几周，Meta、谷歌母公司Alphabet和甲骨文已相继推出了巨额债券发行计划，部分债券期限长达40年。
Meta上月与Pimco、Blue Owl Capital等投资者达成了270亿美元私募债务协议，用于为其位于路易斯安那州的“Hyperion”数据中心的开发提供资金。
该公司在10月底又发行了300亿美元的债券，这是自2023年以来规模最大的公司债券交易。
03 个别企业的风险暴露
在众多科技巨头中，甲骨文公司的债务情况尤为令人担忧。
分析师指出，甲骨文债务近月遭受重创的尤为严重。
业内编制的一项追踪甲骨文最新债券发售前就在市场上交易的债券指数，自9月中旬以来已下跌近5%，而追踪美国高科技级科技债的Ice Data Services综合指数仅下跌约1%。
目前，甲骨文的长期债务规模约为960亿美元。
该公司今年为OpenAI租赁计算能力而迅速扩大债务规模。
尽管这家美国软件集团称此举将在未来五年创造3000亿美元收入，但穆迪评级机构近期已警告称，甲骨文过度依赖少数人工智能企业的大额承诺来支撑增长，存在重大风险。
04 小型企业的连锁反应
处于人工智能热潮中心的那些小型企业同样遭受冲击。
数据中心运营商CoreWeave的股价在过去两周已随科技巨头们下跌了逾20%。周二收盘该公司股价又跌去了16%，此前该公司因预计数据中心建设延误而下调年度营收预期。
随着股价下跌，防范CoreWeave债务违约的成本急剧攀升。
LSEG的数据显示，CoreWeave五年期信用违约掉期（CBS）交易价格已从10月初的不到350个基点升至505个基点。
这一数据明显反映出市场对这类高度依赖AI热潮的公司偿债能力的深度担忧。
05 融资模式的结构性变革
面对如此巨大的资金需求，科技巨头正在与华尔街联手，以前所未有的方式进行表外融资。
这些创新的金融安排旨在将天文数字般的债务和风险转移出资产负债表，以安抚对AI泡沫感到忧虑的投资者。
最新浮出水面的三笔巨额交易——Meta、OpenAI和马斯克旗下xAI的融资方案，揭示了这一趋势的核心动向。
这些交易通过复杂的合资企业、特殊目的实体和附带非凡担保的协议，为AI基础设施建设筹集数百亿美元资金。
Meta的“弗兰肯斯坦”式融资结合了私募股权、项目融资和投资级债券元素。
核心是让“别人”来为Hyperion项目借钱——基金管理公司Blue Owl Capital投资约30亿美元，获得数据中心合资企业80%的私募股权，Meta则保留20%的股份。
该合资企业随后发行2049年到期的270亿美元债券，其中Pimco购买了180亿美元。
这批债券的利率高达6.58%，远高于Meta同类公司债券5.5%的收益率。
06 市场分歧与未来展望
目前，并非所有人士都陷入了悲观之中。部分分析师依然认为，超大规模企业债券在巨额发行后出现下跌实属健康现象。
Bespoke投资集团宏观策略师George Pearkes表示，“只要市场仍在为新增风险定价，就是积极信号。我担忧的是供应增加下的非理性狂热而非抛售潮，”
“人工智能领域的债务周期仍处于初期阶段。”
然而，Pimco首席投资官Dan Ivascyn发出了警告：“我们已经很长时间没有经历持续的经济疲软期，这往往会滋生更多的复杂性和自满情绪。”
他指出，当前涌入市场的债务交易规模远超以往任何一个信贷周期。
摩根大通的策略师团队更是发出警告，认为未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元，这将“榨干”每一个信贷市场。
据其测算，即便投资级债券市场、杠杆金融市场和资产证券化市场全力投入，仍将存在1.4万亿美元的巨大资金缺口。
债券市场的反应与AI热潮的融资需求形成了鲜明对比。摩根大通估计AI基础设施需要超过5万亿美元投入，而这一巨额资金将需要动员“所有公开资本市场、私募信贷、另类资本提供者乃至政府”的共同参与。
市场正站在十字路口：一边是AI革命带来的无限想象，另一边是债券市场对债务膨胀的理性回调。
这场硅谷的AI地震，究竟是一场必要的市场出清，还是更大震荡的前兆，只有时间能给出答案。
|
|
|周边二手车|标签|新闻魔笔科技XinWen.MoBi - 海量语音新闻!
( 粤ICP备2024355322号-1|
粤公网安备44090202001230号 )
