申万宏源证券研究所钱启敏：A股仍将延续箱体震荡格局

箱体震荡格局的依据
   宏观经济因素
     宏观经济复苏进程的复杂性是导致A股箱体震荡的重要原因。当前经济处于复苏阶段，但复苏的节奏并非一帆风顺。例如，消费复苏面临着居民收入增长不均衡、消费信心有待进一步提升等问题。一些可选消费领域，如旅游虽然在节假日期间有明显的增长，但长期稳定的消费增长动力仍在培育之中。
     投资方面，尽管政府在基建领域有一定的投入以稳定经济增长，但民间投资的积极性还未完全被激发，房地产投资在政策调控下处于调整转型期，这些都使得整体经济增长缺乏强劲、持续的拉动力量，反映在股市上，难以形成单边的上涨趋势。
   政策因素
     货币政策方面，央行维持稳健的货币政策，既不会大规模放水造成通货膨胀压力，也不会过度紧缩导致市场流动性枯竭。例如，在保持市场流动性合理充裕的情况下，通过公开市场操作等手段对资金面进行微调，这使得股市缺乏大幅上涨的资金推动。
     财政政策虽然在稳增长、调结构方面发挥作用，但力度和节奏也较为平稳。如对新兴产业的扶持政策是逐步推进的，这种渐进性的政策方式难以在短期内促使A股市场出现突破性的行情。
   国际环境因素
     全球经济形势存在不确定性。美国等主要经济体的货币政策走向不明朗，如美联储的加息政策路径一直是全球市场关注的焦点。加息周期可能导致全球资金回流美国，对新兴市场股市造成资金外流压力；而如果停止加息或进入降息周期，又可能引发全球市场的波动，如汇率波动、大宗商品价格变化等。
     国际贸易关系仍然复杂。中美贸易关系尽管有缓和的迹象，但仍存在一些潜在的摩擦点，如高科技领域的竞争和贸易规则的分歧等。这些国际因素的综合影响使得A股市场难以摆脱箱体震荡格局。
市场内部结构因素对箱体震荡的影响
   板块轮动方面
     在A股市场中，板块轮动是一种常见现象。不同板块在不同时期表现各异。例如，在某个阶段，新能源板块可能因为政策支持和行业发展前景良好而表现较好，但随后又会面临估值过高、产能过剩担忧等问题而出现调整。
     传统的金融、地产板块则受到自身行业发展瓶颈和政策调控的影响，难以持续引领市场上涨。这种板块之间缺乏协同上涨的局面，导致市场整体呈现箱体震荡。
   投资者情绪和资金流向方面
     投资者情绪在箱体震荡格局中也起到了一定的作用。市场在经历了前期的波动后，投资者变得更加谨慎。一方面，机构投资者在操作上更加注重风险控制，倾向于在一定的估值区间内进行高抛低吸操作，而不是大规模地推动市场上涨或下跌。
     另一方面，散户投资者在市场缺乏明确方向时，跟风操作的现象也有所减少，资金流向更多地表现为在不同板块之间的均衡分配，而不是集中流入或流出市场，这也使得市场维持箱体震荡的格局。