日本年金巨头正逐渐远离国债,加大对另类资产的投资力度。其中典型的代表是大和房屋工业的养老基金,这一趋势是多种因素综合作用的结果,具体情况如下:国债市场波动大:当前日本国债市场具有较高的波动性,尤其是长期债务。5月底,日本债券在债务拍卖疲软后暴跌,30年期和40年期债券收益率攀升至自首次发行以来的最高水平。这种波动使得国债投资风险增加,对于追求稳定收益的年金基金来说,吸引力大幅下降。追求更高收益:另类资产被认为较不易受传统市场如股票和债券市场动荡的影响,且通常能提供更高的回报。尽管另类投资存在市场流动性较低等风险,但经风险调整后,在利率上升环境中,仍可能比国债等传统资产有更好的收益表现,因此日本年金巨头为提升收益而转向另类资产。投资组合多元化需求:构建能够承受市场大幅下跌的投资组合,多元化至关重要。大和房屋工业的养老基金投资执行董事Toru Yamane认为,增加另类资产配置有助于实现投资组合的多元化,降低单一资产风险,所以公司不考虑将资产转向国债,而是继续加大另类资产投资。截至2025年3月底,大和房屋工业的养老基金已将57%的资产配置到风险投资、债务以及对冲基金等另类资产,其国债持有量仅占资产的1%。该基金还计划将对冲基金配置比例从14%增加到18%,并认为欧洲的投资潜力大于美国。此外,全球最大的养老基金之一——日本政府养老金投资基金(GPIF)也在加大另类资产配置力度。2024年11月至2025年3月末,其内部团队至少作为LP承诺出资了16亿美元,投向私募股权基金、房地产基金等另类资产领域。
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