一、现象阐述
1. 被动基金规模增长
近年来，被动基金（主要是指数基金，包括ETF等）发展迅猛，规模不断扩大。随着投资者对低成本、简单透明投资工具的需求增加，被动基金吸引了大量资金流入。
例如，一些宽基指数基金，如沪深300指数基金、中证500指数基金等，它们的资产规模在过去几年中呈现出显著的增长趋势。
2. 霸屏指数成份股十大流通股东
在许多指数成份股的十大流通股东名单中，被动基金频繁出现。这是因为被动基金的投资策略是按照指数的成份股及其权重进行配置。
以沪深300指数成份股为例，众多跟踪沪深300指数的基金需要买入这些成份股，当这些基金规模足够大时，它们在成份股中的持股比例就会很高，从而在十大流通股东名单中占据一席之地。
这种现象在一些大型蓝筹股中表现得尤为明显，像贵州茅台、工商银行等股票的十大流通股东中常常有多个被动基金的身影。
二、原因分析
1. 市场趋势因素
投资者偏好转变
投资者逐渐认识到主动管理基金在扣除管理费等费用后，很多未能跑赢市场指数。相比之下，被动基金具有成本低、跟踪误差小等优点。
对于长期投资者来说，通过投资指数基金可以获得市场平均收益，而且不需要花费大量精力去研究个股或选择基金经理。
市场有效性增强
随着市场有效性的提高，通过主动选股获取超额收益变得更加困难。在有效市场中，股票价格已经反映了所有公开信息，主动基金经理难以持续挖掘被低估的股票。而被动基金只需按照指数进行配置，无需进行复杂的价值判断。
2. 机构投资需求
资产配置需求
对于大型机构投资者，如养老基金、保险公司等，被动基金是其资产配置的重要组成部分。这些机构需要在不同资产类别之间进行分散投资，指数基金能够提供广泛的市场暴露，帮助它们实现多元化的资产配置目标。
风险控制需求
被动基金的风险特征相对明确，其波动与所跟踪的指数高度相关。机构投资者可以根据自身的风险承受能力，通过调整在不同指数基金中的投资比例来控制投资组合的风险。例如，通过增加债券指数基金的投资比例来降低股票市场波动带来的风险。
三、影响分析
1. 对市场流动性的影响
积极影响
被动基金的交易活动在一定程度上增加了市场的流动性。当指数成份股发生调整时，被动基金需要按照新的成份股名单进行调仓操作，这会带来股票的买卖交易，提高了股票的换手率，使市场更加活跃。
消极影响
然而，在某些特殊情况下，被动基金的集体行为可能会导致市场的短期波动加剧。例如，当大量被动基金同时抛售某一成份股（如该股票被剔除出指数）时，可能会造成该股票价格的过度下跌，影响市场的稳定。
2. 对公司治理的影响
股东监督作用有限
被动基金通常是按照指数权重被动持股，与主动管理基金相比，它们对公司治理的参与度较低。被动基金往往不会像主动基金那样积极地参与公司的战略决策、监督管理层等活动，这可能会影响到上市公司的治理结构优化。
投票权影响
在公司股东大会进行投票决策时，被动基金的投票权虽然存在，但由于其投资策略的被动性，可能不会像主动基金那样深入研究公司事务后进行投票，这对公司治理的有效性可能产生一定的影响。
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