2025年上半年，港股市场表现亮眼，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数累计涨幅均在20%左右。泡泡玛特、老铺黄金等个股股价大涨，带动新消费行业崛起。港股金融、科技、消费、医药等板块估值修复，结构性行情凸显，这主要得益于政策红利、资金流入和产业升级三大因素共振。具体分析如下：政策红利：上半年一系列政策增强了港股吸引力，带动相关行业估值修复。例如，港股通标的池扩容，能让更多资金流入港股市场；优化特专科技公司及生物科技公司的上市申请流程，有利于相关企业上市融资，推动科技和医药板块发展；《稳定币条例草案》的通过，有助于规范市场，提升市场信心；允许在港上市粤港澳大湾区企业按规定在深交所上市，加强了两地市场的互联互通；国泰君安国际获批虚拟资产交易业务，拓展了港股市场的业务范围，为金融板块带来新机遇。资金流入：一方面，南向资金持续净流入港股市场，截至上半年，南向资金净流入达7311.93亿港元，已达去年净流入额的90.51%，成交额占港股市场总成交额的53.19%，内资话语权进一步提升。另一方面，美联储降息预期升温推动全球资本重新定价，外资回流趋势明显，港股流动性进一步宽松。此外，港股市场再融资规模爆发式增长，上半年再融资规模达1436.89亿港元，远超2024年全年。产业升级：产业升级推动了港股盈利质量提升，带动相关板块估值修复。DeepSeek重构中国科技叙事，让港股中的科技公司受到关注，AI相关企业迅速崛起，推动了大盘的显著反弹。港股新消费“三姐妹”泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团引爆消费升级，展现出强大的消费潜力。中国创新药掀起出海热潮，相关产业或进入盈利阶段或进入拔估值阶段，创新药板块系统性估值提升。
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