冲刺北交所赛英电子募资背后难掩潜在风险

xinwen.mobi · 发表于 2025-7-5 07:45:04

近期，江阴市赛英电子股份有限公司IPO获北交所受理。若成功上市，其将成为北交所首家功率半导体相关上市公司。赛英电子此次IPO拟发行1080万股，募集资金2.7亿元。然而，其募资背后存在诸多潜在风险，具体如下：财务风险：现金流压力大：2022年至2024年，赛英电子经营活动产生的现金流量净额分别为2370.44万元、1720.43万元、-772.26万元，呈连续下降趋势且2024年转负。主要原因是公司业务增长使部分客户货款未回款，同时原材料信用期短于对客户的信用期。应收账款坏账风险：2022年至2024年，公司应收账款余额分别为6091.50万元、8780.59万元、1.33亿元，占各期营业收入比重分别为27.82%、27.39%、29.05%，应收账款余额复合增长率高于营业收入复合增长率。若客户无法按期付款，公司将面临坏账风险。存货周转率低：赛英电子存货周转率远低于同行业均值。2022 - 2024年，公司存货周转率分别为2.15次/年、2.88次/年和3.42次/年，而可比公司平均值为5.19次/年、5.94次/年和6.17次/年。公司材料及产品种类多、陶瓷管壳工序流程长，且内销收入确认方式特殊，导致存货周转率较低，存在存货减值风险。研发费用占比下降：虽然赛英电子的研发费用逐年增加，2022年至2024年分别为831.15万元、1027.74万元和1446.00万元，但研发费用占营收比例却呈下降趋势，分别为3.80%、3.21%、3.16%，低于同行业平均水平。经营风险：客户集中度高：2022年至2024年，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为90.50%、82.22%、80.92%。若公司在产品质量、技术创新或生产交货周期等方面无法满足主要客户的要求，或主要客户经营财务状况出现不利变化，将影响公司经营业绩。供应商集中度高：同期，公司向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别为71.45%、85.63%、82.21%。若与主要供应商合作出现问题，可能影响公司短期内的经营业绩。市场竞争风险：功率半导体行业快速发展，市场竞争加剧。若未来下游市场需求不及预期，公司业务发展将面临市场竞争加剧的风险，对经营业绩造成不利影响。技术风险：核心技术泄露风险：公司拥有多项核心技术，截至2024年12月31日，共拥有专利44项，其中发明专利9项，实用新型专利35项。若因管理不善等原因导致核心技术泄密，将影响公司核心竞争力。核心技术人员流失风险：尽管公司制定了股权激励机制并签署保密协议，但仍可能存在核心技术人员流失的风险，导致研发项目进度推迟或终止，影响公司新产品开发和业绩增长。募集资金投资项目风险：项目管理和组织实施风险：募集资金投资项目建设周期较长，涉及多个环节，项目能否按计划完成、实施效果等存在不确定性。若市场环境等发生重大不利变化，项目实施进度和效果可能受到影响。新增产能无法消化风险：募投项目建成达产后公司产能将大幅提升，若未来宏观经济环境、市场需求等因素发生不利变化，公司将面临无法及时消化新增产能的风险，使得募投项目收益不达预期。

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