近日，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司上交所主板IPO申请获受理，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。埃泰克曾在2023年1月与中信证券签署辅导协议，后更换券商继续推进IPO进程。此次公司计划募资15亿元，主要用于产能扩张、研发中心建设及补充流动资金等方面。埃泰克是一家汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事车身域、智能座舱域等四大功能域汽车电子产品的研发、生产及销售。然而，其IPO之路面临着大客户依赖这一关键问题。招股书显示，2022年至2024年，埃泰克对前五大客户的销售收入占比分别为73.16%、80.92%和84.38%，客户集中度较高。其中，奇瑞汽车贡献了绝大部分份额，且奇瑞汽车为公司大股东，相关交易构成关联交易。公司与奇瑞汽车关联销售金额占营业收入的比例从2022年的27.60%提升至2024年的53.89%。同时，埃泰克应收账款中近一半来自奇瑞汽车，2022 - 2024年占应收账款比例分别为34.09%、39.59%、46.05%。若未来与奇瑞汽车的合作发生重大变动，或奇瑞资金链吃紧、延长账期等，都可能对埃泰克的生产经营、现金流等产生不利影响。此外，2024年埃泰克应收账款增速（12.98%）与营收增速（15.29%）近乎“神同步”，业内质疑其可能通过放宽信用政策来刺激短期销售，为IPO业绩注水。面对大客户依赖问题，埃泰克招股书中对如何有效分散客户集中风险、降低对奇瑞依赖的具体战略措施披露不足，在整车厂通常占据强势地位的汽车产业链中，这一问题显得尤为突出。若无法在上市问询中妥善解决大客户依赖相关问题，给出令人信服的答案，埃泰克的IPO进程可能会受到影响。
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