5月27日晚，拼多多发布2025年第一季度财报。财报显示，其营收约957亿元人民币，同比增长10%，经营利润为183亿，同比下降38%，归母净利润147.42亿元，同比下降47.35%。业绩一经发布，盘前股价最高跌幅超过20%，最终收跌近14%。拼多多单季利润骤降是短期波动，但背后体现了其对长期价值的守望，具体分析如下：利润骤降的原因： 竞争加剧价格优势减弱：国内电商行业竞争进一步加剧，在国补政策之下，拼多多较竞争对手价格竞争力减弱，影响了其营收和利润。 海外关税冲击：在海外市场，关税冲击的阴霾至今仍未退散，拼多多应对能力有限，商户面临挑战，这也对其业绩产生了负面影响。 惠商举措投入加大：拼多多将“百亿减免”等惠商举措升级为“千亿扶持”新战略，加大对中小商家的补贴。2025年第一季度，拼多多营销费用高达334.03亿元，同比激增近100亿元，大量利润以补贴方式投放给用户和商家，导致利润下降。长期守望的体现： 优化平台生态：拼多多管理层认为，反哺商家的投入是长期投资。优先保障用户和商家的利益，能创造更优质的平台生态。通过为商家降本减佣，可吸引更多优质商家入驻，提升商品质量和服务水平，增强用户粘性，从长远来看有利于平台的可持续发展。 推动产业升级：拼多多的“千亿扶持”计划有助于推动产业新质转型，培育具备商品、技术创新能力的新质商家，带动产业带转型升级，如温州女鞋、山西牛肉等产业带升级案例不断涌出。这将使拼多多在产业供应链中占据更有利的位置，形成差异化竞争优势，为长期发展奠定基础。 提升企业内在价值：拼多多管理层更看重未来5年、10年以及更长周期的企业内在价值，认为牺牲短期利润是追求长期健康发展必须付出的代价。随着平台生态的优化和产业升级的推进，拼多多有望提升品牌形象，提高市场份额，实现长期盈利能力的提升，从而增加企业的内在价值。
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