中信证券在近期发布的报告中指出，苹果公司计划对美国国内制造业追加1000亿美元投资，并看好果链公司的估值修复机会。这一投资计划是苹果为应对潜在关税风险、强化本土供应链的重要举措，同时也为果链企业带来新的增长逻辑。 一、苹果1000亿美元投资的核心方向苹果此次追加的1000亿美元投资，叠加此前承诺的5000亿美元，未来四年在美国的总投资将达6000亿美元。具体布局包括：1. 半导体本土化：苹果正构建美国本土完整的半导体供应链，从晶圆制造到封装测试全环节覆盖。例如，德州仪器将在犹他州和得州扩大芯片生产，台积电亚利桑那工厂也将贡献190亿颗芯片产能。这一战略旨在减少对亚洲供应链的依赖，降低地缘政治风险。2. 先进材料与制造工艺：苹果与康宁合作投资25亿美元，在肯塔基州建设全球最大智能手机级别生产线，并设立“苹果-康宁创新中心”开发下一代材料。同时，Coherent将为iPhone提供激光组件，格芯则负责无线充电技术生产。3. 产能分散化：尽管美国生产成本比中国高50%，但苹果仍通过自动化提升效率。例如，iPhone当前80%产能在中国大陆，20%在印度；AirPods等产品国内产能占比40%-60%，未来将进一步向东南亚转移。 二、果链公司估值修复的核心逻辑1. 关税压力阶段性缓解： - 2025年4月以来，中美关税政策边际改善，小额包裹关税从120%降至54%，非美原产部分关税短期仅10%。这直接降低了果链企业的出口成本，例如立讯精密、蓝思科技等公司的毛利率已出现触底回升迹象。 - 苹果2025财年第三财季因关税支出约8亿美元，预计第四财季将达11亿美元，若关税政策持续缓和，供应链利润弹性将显著释放。2. 硬件创新周期驱动需求： 2025年：iPhone 17将升级散热VC均热板、高功率电源，并推出超薄机型iPhone 17 Air，Pro系列后盖采用“金属+玻璃”复合方案。 2026年：苹果首款折叠屏iPhone计划量产，初期备货量达几百万台，铰链、UTG盖板、碳纤维支撑件等核心部件需求将爆发。同时，AirPods将集成光学功能，Apple Vision Pro迭代产品也将推出。 2027年：iPhone 18可能采用3D背板玻璃、玻塑混合镜头等创新，进一步拉动供应链技术升级。3. 估值处于历史低位： - 当前A/H股果链代表公司平均估值对应2026年约18倍PE，工业富联、立讯精密等龙头动态PE低于近五年20%分位。例如，立讯精密动态PE仅17.6倍，PEG为0.75，盈利修复领先估值修复。 三、重点关注的果链企业中信证券建议优先选择既有苹果业务贡献基础业绩，又卡位新增长赛道的公司：1. 立讯精密（002475.SZ）：iPhone组装主力供应商，同时布局越南/印度产能扩张，2025年下半年iPhone 16拉货弹性最大。此外，公司切入AI服务器和汽车电子领域，打开第二增长曲线。2. 蓝思科技（300433.SZ）：苹果玻璃盖板核心供应商，2025Q1净利润同比增长38.7%，毛利率触底回升。公司在折叠屏玻璃和机器人结构件领域技术领先，计划赴港上市以支持全球化布局。3. 歌尔股份（002241.SZ）：AirPods主力代工商，2025Q1净利润扭亏为盈，受益于TWS耳机换机周期和Apple Vision Pro声学组件需求。4. 捷邦科技（301326.SZ）：苹果散热材料（均热板）和折叠屏支撑板核心供应商，深度参与iPhone 17和折叠屏机型开发，技术壁垒显著。5. 京东方A（000725.SZ）：iPhone OLED二供，2025Q1净利润同比增长64%，OLED出货份额突破15%，有望在2026年切入折叠屏iPhone主供。 四、风险与机遇并存1. 潜在风险： - 关税政策反复可能导致苹果进一步转移产能，削弱中国供应链份额。 - 消费电子需求疲软可能影响新品销售预期，例如大摩下调2025年iPhone产量至2.14亿部（同比持平）。 - 技术迭代不及预期，如折叠屏良率提升缓慢或AI功能落地延迟。2. 长期机遇： - 苹果2025-2027年硬件创新周期明确，AI、折叠屏、机器人等新领域将催生结构性机会。 - 中国果链企业通过配套出海（如立讯越南工厂、蓝思墨西哥基地）和技术升级（如领益智造散热模组、环旭电子SiP封装），有望在全球化竞争中巩固地位。 五、市场动态与机构观点股价反应：2025年4月关税缓和后，果链指数反弹约15%，但仍低于2024年高点。工业富联、立讯精密等龙头自低点已回升20%-30%，但估值仍具吸引力。机构分歧：高盛、大摩等主流机构维持苹果“买入”评级，高盛目标价253美元，认为AI驱动的换机周期是关键。尽管大摩下调歌尔、领益智造评级，但仍看好苹果生态系统的长期韧性。综上，苹果的1000亿美元投资不仅是供应链战略的调整，更是果链企业估值修复的催化剂。在关税压力缓解、产品创新加速、估值处于低位的三重驱动下，具备技术壁垒和全球化布局的果链龙头有望迎来业绩与估值的双重提升。投资者可重点关注立讯精密、蓝思科技等核心标的，同时警惕外部政策和需求波动风险。
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