2025年上半年，不少发起式基金在净值上升、涨势正酣时戛然而止官宣清盘，主要原因是在成立三年后的“规模大考”面前闯关失败。发起式基金的发行起点较低，满足募集规模不低于5000万元，基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元且持有期限不少于三年这些条件即可宣布发行募集成功。但在基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。而普通公募基金在合同生效后的存续期内，只需连续60日基金资产净值不低于5000万元，就没有清盘风险。以华安创新医药锐选量化为例，截至去年末，该基金前十大重仓股中包括多只年内涨幅可观的个股，截至4月1日，年内净值涨幅高达22%，然而截至一季度末整体规模仅剩1100万元，离“三年大考”的2亿元门槛相距甚远，只能清盘。金鹰品质消费也是类似情况，截至一季度末重仓了腾讯控股、泡泡玛特等个股，截至5月20日清盘，年内涨幅约为11%，其多只重仓股在5月下旬后依旧保持良好涨幅。除了已清盘的基金外，富荣医药健康也公告可能触发基金合同终止情形，该基金成立于2022年6月28日，若截至2025年6月28日基金规模低于2亿元，《基金合同》自动终止。据一季报披露数据，该基金合计规模约为1300万元，且已暂停申购业务，清盘基本已成定局。导致发起式基金在业绩良好但规模不足而清盘的因素主要有以下方面：市场行情轮动快：近几年市场行情轮动加快，主题、行业、策略鲜明的产品在市场风口阶段表现好，但业绩持续性受观望，真正入场资金不多。销售渠道偏好：零售渠道面临客诉压力大，银行理财经理精力多放于售后维护，且渠道更喜欢风格均衡产品，对发起式基金销售支持不足。运营成本较高：发起式基金管理规模小，运营成本相对较高，长期侵蚀基金收益，不利于吸引资金，规模难以扩大，还可能导致过于依赖机构资金，投资受机构客户影响。不过，也有发起式基金成功逆袭的案例，如永赢先进制造、中欧时代先锋等，这些产品能够成功度过三年“大考”，扎实的业绩是必要条件。但除了业绩以外，还需要渠道、宣发等一系列资源的大力支持，才能有机会在规模上快速提升。
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