预定利率连续三年下调保险“开门红”产品紧盯分红险

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-12 14:57:54

预定利率连续三年下调，保险“开门红”产品紧盯分红险
面对近20年最低的预定利率，保险行业正在产品结构上做出一场深刻变革。

“保险产品预定利率已连续三年下调，为近20年最低水平——普通型产品从3.5%降至2.0%，分红型产品从3.0%降至1.75%。”多家主流媒体近日报道，随着预定利率持续走低，保险公司正在全面调整产品策略。

证券时报记者了解到，今年保险产品预定利率正式启动了动态调整机制，这意味着利率调整将更灵活地跟随市场变化。

在低利率环境下，保险公司纷纷将“开门红”产品的重心转向了兼具保证收益和浮动分红的分红险，一场行业产品结构的大转型正在上演。

01 利率下行：预定利率进入“1”时代
保险业正在经历预定利率的连续下调。

普通型人身险产品从3.5%的高点逐步降至2.0%，分红型产品则从3.0%降至1.75%。

这标志着保险产品预定利率正式进入“1字头”时代。

连续三年的利率下调幅度前所未见。前两年降幅均为50个基点，今年又下调了25个基点。

2024年8月，国家金融监督管理总局首次提出建立预定利率动态调整机制，并于2025年1月正式实施。

该机制参考5年期以上LPR、5年期定期存款利率及10年期国债收益率，每季度发布一次研究值。

02 产品转向：分红险成市场新宠
在低利率环境下，保险公司纷纷调整产品结构，将重点转向分红险。

多家头部险企已在新增保单中大幅提高分红险占比。中国人寿一季度分红险新单保费占比达到51.7%；中国太保寿险分红险新单占比18.2%，同比大幅提高16个百分点。

平安人寿管理层公开表示，分红险未来将成为主力产品，新单占比可能会超过50%。

从成熟市场经验看，美国、日本、英国等保险市场在利率下行期均扩大分红、投连等浮动收益型产品的占比来降低利率风险。

香港寿险业自2000年以来经历了两轮利率高低周期，但分红产品始终保持旺盛的生命力，其保证利率常年在1%以下，市场份额一度高达80%。

03 战略考量：化解利差损风险
保险公司大力转向分红险的背后，是对利差损风险的深切担忧。

利差损是指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同平均预定利率而造成的亏损。

近年来，保险资金运用面临多重挑战：“优质资产荒”和险资规模快速增长之间的矛盾；“收益率下行与负债成本边际变化缓慢”之间的矛盾。

2023年A股五家上市保险公司平均总投资收益率约为2.68%，较2020年下降约3.06个百分点。

预定利率下调是监管防范风险和险企降低负债成本的双向奔赴。

上海对外经贸大学金融管理学院教授郭振华指出，分红险转型的目的在于降低负债端成本、防范利差损。

04 市场反应：销售遇冷与客户观望
尽管保险公司全力推广分红险，但市场接受度并不高。

“今年以来，保险公司大力推分红险，但市场整体接受度不高”，上海一家保险经纪公司的保险经纪人表示。

今年一季度寿险原保险保费收入同比下滑约1%，这可能与分红险销售不及预期有关。

消费者对分红险的浮动性存有顾虑。多位银行理财经理表示，分红险的浮动性劝退了一些对风险厌恶的客户，特别是“年度分红可能为零”等字眼，让一些客户听到介绍后连连摆手拒绝。

此外，2024年为了抢搭2.5%利率末班车，不少客户已经提前购入保险，削弱了今年的新单增长后劲。

05 产品设计：保证收益+浮动分红
面对市场挑战，保险公司在分红险产品设计上倾注更多精力。

平安人寿推出御享分红终身寿、御享金越年金等产品，两款产品含分红的利益最早在第5年超过所交保费，之后持续增长。

友邦人寿推出“盈如意”产品，通过分红再投保实现保额递增，相当于自动加保重疾保障。

分红险收益由保证利益和非保证红利两部分构成，后者取决于“利差”“死差”和“费差”的实际表现。

利差即投资收益与负债成本之间的差额，是分红盈余的主要来源。

为保证透明度，监管已要求保险公司公开披露分红实现率，一些大型险企已主动披露历史数据。

06 未来挑战：投资能力与销售转型
分红险的发展对保险公司提出了更高要求。

保险公司的投资能力成为关键影响因素。由于非保证红利存在年度波动可能，投保人选择产品时不能只看演示分红率。

中国平安等机构增加对高股息、稳定现金流、长久期红利资产的配置，构建“战术仓、情景仓、战略仓”组合管理框架。

销售团队面临转型挑战。分红险产品结构复杂，利益演示涉及保底利率和浮动分红，对一线代理人专业素质要求极高。

有寿险团队长表示，现在客户分为两种，一种是目睹了过去的分红险狂热，经历过因误导销售分红不达预期，丧失了对分红险的信任；另一种则是习惯了过去固定收益，且许多销售人员讲不清楚保底利率和实现率，客户看到‘浮动’就被劝退了。

据招商证券的研究测算，假设未来三年全行业分红险新单保费占比稳步提升至50%，预计将带来累计超过1.8万亿元的增量保费。在寿险业面临增长瓶颈的当下，这一数据无疑令人振奋。

分红险的浪潮已然掀起，但这不仅仅是一场产品转型，更是牵动产品定价、资产配置、销售体系、客户教育与监管框架的系统性变革。

靠一次“降息”即可颠覆市场格局的想象并不现实：保险公司要在低保底利率下保持稳定红利，需要重塑投资逻辑；数百万代理人必须从“卖利率”转向“卖保障与服务”，才能避免销售误导。

分红险转型不是一次短跑冲刺，而是一场旷日持久的马拉松。

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