预定利率连续三年下调，保险公司紧盯分红险
保险产品的预定利率已降至近20年最低水平，曾经稳健的普通型保险产品正让位于“保证收益+浮动分红”的新型分红险。
“保险产品预定利率已连续三年下调，为近20年最低水平。”证券时报记者在近日的报道中指出，普通型产品从3.5%降至2.0%，分红型产品从3.0%降至1.75%。
在低利率市场环境下，保险公司纷纷将产品重点转向分红险。
自2024年8月金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》首次提出建立预定利率动态调整机制以来，保险行业经历了深刻的产品结构变革。
2025年1月，该动态调整机制正式启动，预定利率研究值结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率，每季度发布一次。
01 利率下行：预定利率进入“1字头”时代
预定利率是保险产品定价时预设的每年收益率，直接影响产品价格和收益。
过去一年，人身险行业通过下调保险产品的预定利率和费用，以降低负债端成本，应对利差损风险。
截至2025年，保险产品预定利率已连续三年下调，普通型产品从3.5%、3.0%、2.5%一路降至2.0%，分红型产品则从3.0%、2.5%、2.0%降至1.75%。
与普通型产品150BP的降幅相比，分红型产品125BP的降幅相对更小，使其在收益方面具备一定优势。
利率持续下调的背后，是市场利率一路走低的大环境。
国有大行5年期定存挂牌利率已击穿2%整数关口，降至1.8%，存款利率全面进入“1时代”。
同时，10年期国债收益率也从2022年末的2.84%下降至2024年8月2日的2.13%，累计下降约70bps。
低利率环境给保险公司带来巨大的利差损风险，2023年五家A股上市险企平均总投资收益率仅为2.7%，甚至低于当时普通型保险产品3.0%的预定利率上限。
02 转型之路：分红险成行业新焦点
面对低利率环境的挑战，保险公司纷纷调整产品结构，将目光投向分红险。
多家大型保险公司已开始将分红险作为主力产品。
今年上半年平安人寿分红险在个险新单中的占比已提升至四成左右，而友邦人寿分红型产品的占比已经达到80%。
各公司在产品设计上倾注更多精力，平安人寿推出御享分红终身寿、御享金越年金等分红产品。
友邦人寿则推出盈如意等产品，通过分红再投保实现保额递增。
保险行业转向分红险是多重因素作用的结果。
从定价角度看，分红型产品的预定利率降幅相对普通型产品更小（少25BP），同时能够提供长期保证收益且收益具备一定成长空间。
经济周期的波动也让保险行业更加重视资负匹配，以降低利差损风险。
平安人寿总经理助理及总精算师孙汉杰表示，参考海外寿险市场经验，美国、日本、英国等保险市场在利率下行期均扩大分红、投连等浮动收益型产品的占比来降低利率风险。
03 红利背后：分红险的双面特性
分红险包含保证收益和非保证红利两部分。
保证收益类似于传统寿险的保障功能，这一设计能有效分散保险公司的负债压力。
非保证红利则是浮动收益，每年都可能有较为明显的波动。
分红险的红利主要来源于“利差”“死差”和“费差”：
即在投资收益、保险赔付支出和费用支出三方面的实际经验与假设之间出现的差额。
从构成比例来看，利差通常是分红盈余的主要来源，因此对保险公司的投资能力和经营能力提出了较高的要求。
根据监管规定，保险公司每年可分配盈余中至少70%必须分配给客户。
为避免销售误导，我国已于2022年取消了分红演示中的最高一档演示，并要求保险公司公布分红实现率。
一些大型保险公司已率先披露了过往三年的分红实现率，其中友邦保险甚至披露了连续10年的数据。
04 挑战与误区：分红险的现实困境
尽管分红险在低利率环境下具有独特优势，但也面临着诸多挑战和认知误区。
销售误导是分红险市场的一大顽疾。
不少消费者反映所购保险产品的收益和保障内容与销售人员介绍的不符。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师建议消费者仔细阅读并理解保险合同全文，特别是保险责任、免责条款、退保现金价值及分红机制等关键内容，确保销售人员口头承诺与书面合同一致。
分红险的实际收益可能存在落差。
保险产品的分红主要来自于保险公司死差、费差和利差所产生的可分配盈余。
这些盈余并不稳定，其收益高低与保险公司的经营、投资、赔付等息息相关。
在一些投资不好的年份或者经营不善的年度，保险产品的分红收益可以为零。
保险公司投资能力面临考验。
保险资金运用面临量、价、期、险等多重挑战。
“量”即优质资产荒和险资运用规模快速增长之间的矛盾；“价”即收益率下行与负债成本边际变化缓慢之间的矛盾。
为此，中国平安等险企频频加仓高股息标的等具备稳定现金流、匹配长久期的红利资产。
05 未来展望：分红险市场走向与消费者策略
随着2025年6月《关于分红险分红水平监管意见的函》的下发，分红险市场生态正经历结构性重塑。
监管通过“扶优限劣”引导行业从规模竞争转向高质量、可持续发展。
新规利好经营稳健、投资能力较好的公司，而资产负债管理水平弱、投资能力不足的公司更容易面临分红约束。
孙汉杰强调，“分红险的经营本质是一场‘马拉松’，需关注长期收益，保持定力。”
要确保分红险能够持续、稳定地分配红利，险企不仅需要卓越的长期投资能力，还需要先进的产品设计开发能力、专业的分红政策制定能力、系统化的风险管理能力以及创新的资产负债联动能力等核心能力作为坚实保障。
对消费者而言，选购分红险需谨慎评估。
孙汉杰建议从三个方面判断自己是否适合分红险：
一是定需求，确认自己是否能接受红利浮动、是否为中长期需求，一般10年以上周期能更好地发挥分红险优势；
二是选公司，优先看险企的经营情况、投资实力、历史分红表现、公司稳定性和品牌信誉；
三是选产品，关注产品的特色责任、特色服务等能否适配个人及家庭的需求。
保险产品的预定利率动态调整机制已正式运行，每季度发布一次的研究值将成为保险公司产品定价的新基准。
大型寿险公司已纷纷布局分红险市场，平安人寿上半年分红险在个险新单中占比已超四成，友邦人寿的分红险占比更是高达八成。
低利率时代下，保险行业正在经历一场深刻的产品结构变革。
“分红险的经营本质是一场‘马拉松’。”平安人寿总精算师孙汉杰指出，新规将公司分红水平与资产负债管理能力直接挂钩，进一步督促各公司强化资负统筹联动，强调长期稳健经营导向。
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