胜利股份关联并购“补血”主业，一举拿下4家燃气公司
停牌10个交易日后，随着一份重大资产重组公告的发布，胜利股份的燃气版图迎来战略性扩张。
11月10日晚间，胜利股份（000407.SZ）发布重大资产重组预案，宣布拟通过发行股份及支付现金方式，购买控股股东中油投资及其关联方控制的4家燃气类相关资产。
本次交易完成后，胜利股份将实现对中油珠海、天达胜通100%控股，并合计控制南通中油100%股权、甘河中油80%股权。
受此消息影响，11月11日复牌后，胜利股份股价一字涨停，报收4.16元，涨幅10.05%。
01 交易结构：精心设计的资产整合
根据重组预案，胜利股份此次并购采取“发行股份及支付现金购买资产+募集配套资金”的组合方式。
标的资产包括中油投资持有的中油珠海100%股权、天达利通持有的天达胜通100%股权，以及中油中泰持有的南通中油51%股权和甘河中油40%股权。
此次交易结构设计精巧——天达胜通通过子公司珠海投资间接控制着甘河中油40%的股权及南通中油49%的股权。
这意味着交易完成后，胜利股份不仅直接持有南通中油51%股权和甘河中油40%股权，还将通过收购天达胜通100%股权，间接获得南通中油49%股权和甘河中油40%股权。
02 标的资产：优质燃气业务布局
从标的公司业务来看，中油珠海与天达胜通主要作为投资平台公司，不直接从事具体经营业务，核心职能为通过股权管理实现对下属核心资产的投资管控。
而南通中油与甘河中油则是实际运营公司，专注于天然气综合应用服务，核心业务包括天然气销售、工程安装以及燃气设备、服务等增值业务。
财务数据显示，这4家标的公司具备稳定的盈利能力。
2023年至2025年前三季度，南通中油营业收入分别为9.36亿元、8.84亿元和6.15亿元，归母净利润分别为6578.43万元、1.13亿元和9007.78万元。
同期，天达胜通的营业收入分别为3.07亿元、2.68亿元和1.62亿元，归母净利润为6977.03万元、1.46亿元和7692.19万元。
截至2025年9月末，4家标的公司资产总额合计达21.71亿元。
03 战略意图：强化主业协同发展
本次交易是胜利股份自2021年易主许铁良之后，首次启动资产重组整合控股股东旗下燃气资产。
天然气业务是胜利股份的核心板块，公司2024年年度报告显示，天然气及增值业务占当年营业收入的比重达77.75%。
公司在2024年报中明确提出，要“锁定更多低成本长期协议气源，降低采购成本”，并应对“采购价格波动风险”。
通过此次收购，胜利股份将实现三大区域联动布局：南通中油深耕长三角经济带；甘河中油立足青海甘河工业园区；中油珠海与天达胜通作为珠三角区域持股平台，为公司切入粤港澳大湾区燃气市场打开通道。
04 资金安排：发行股份与现金支付并举
在交易对价支付上，胜利股份采取了创新性的安排。
根据董事会决议，本次发行股份购买资产的发行价格确定为3.07元/股。
为保证交易稳定，交易对方承诺了长达36个月的股份锁定期；并且，交易对方在本次交易前已经持有的上市公司股份，自交易完成后18个月内也不进行转让。
在“补血”方面，胜利股份拟向不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金。
募集资金将用于支付本次交易中的现金对价、中介机构费用、偿还公司及标的公司的银行贷款、标的公司项目建设等。
05 市场展望：燃气行业整合加速
本次重组发生在燃气行业整合加速的背景下。
近年来，中国城市燃气行业正处于“整合提质”关键期，“一城一企”、“区域整合”成为趋势。
从政策层面看，2025年5月证监会修订的《上市公司重大资产重组管理办法》明确支持“主业归位、资产归集”类重组，新设“简易审核程序”，为能源类优质资产注入提供便利。
同时，国家“十四五”能源规划中提出了“提升天然气在一次能源消费中的比重至15%”的目标，为燃气企业发展提供了明确的政策支持。
区域布局优化是本次重组的一大亮点。通过这次收购，胜利股份的业务范围从原有区域扩展至长三角、珠三角和西北地区，实现了国内三大经济圈的全面覆盖。
这次整合不仅减少了公司与控股股东之间的同业竞争，还提升了管网的利用效率和气源采购的规模优势。
据行业测算，城燃企业区域整合后，采购成本可下降5%-8%，管网利用率提升10%-15%。
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