一场高收益的幻觉——争议中的银行“理财打榜”

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-24 13:25:45

一场高收益的幻觉——争议中的银行“理财打榜”
手机银行APP里，那些展示着成立以来年化收益率超过5%的理财产品，最终成了投资者收益率为零的日常。

“前天收益0，昨天收益0。银行App里多款理财产品显示成立以来年化收益率在5%以上，实际都是买了不久就拉胯。”投资者瑞芳（化名）的苦恼并非个例。

在社交平台上，对银行理财产品的吐槽随处可见——“频繁换仓买新发，真的不想折腾了”、“‘爆金币’维持不了多久，还是存款稳”。

这些抱怨的背后，是一种被称为“理财打榜”的行业操作，它营造出一场高收益的幻觉。

01 理财刺客：收益率背后的巨大落差
“展示3.9%，到手不到2.7%”。一些理财产品正成为刺伤投资者信任的“收益率刺客”。

2025年上半年，中国理财市场规模已突破30万亿元大关。然而，在这庞大数字背后，收益率落差问题日益凸显。

不少投资者发现，理财产品首页宣传的“成立以来年化3%”，实际持有后收益率仅1.5%左右。这种偏差并非个别现象，部分产品甚至超过1个百分点。

更令人困惑的是，同一产品不同时间段的收益展示可以出现惊人差异。以某些纯债基金为例，其近1月的年化收益率可能高达7.28%，而近3月的年化收益率却只有0.62%。

有的中长期纯债基金波动更为极端，近1月年化收益率甚至飙升至32.04%，但近3月的年化收益率则为-7.29%。这意味着一个月前买入的投资者赚得盆满钵满，而三个月前入场的人至今仍处于亏损状态。

02 包装术：理财打榜的常见套路
何为“理财打榜”？这是指理财公司通过包装高收益产品冲击理财榜单，吸引投资者入场，但实际持有后收益却大幅缩水的营销玩法。

这种在市场由来已久的做法，随着年末临近，在理财机构追逐规模的心态下，有愈演愈烈之势。

套路一：发行“壳产品”拉升收益。

理财公司频繁新发小额理财产品（被业内称为“壳产品”），并配置短期高息资产拉高收益。

一家银行理财公司固收投资相关负责人透露：“新发小额产品比较容易拉升收益，通过投资一些稀缺、高收益资产就能实现，比如快要到期且收益率比较高的信用债。”

套路二：收益腾挪的信托戏法。

更隐蔽的做法是通过信托专户进行收益腾挪。一种流行的方法是，理财子公司与信托公司合作，采用“T-1估值”模式——即申赎以T-1日净值确认，而非当日实时净值。

“今天债券大涨，市场行情好时就用昨天价申购吃收益，大跌前赎回避亏损，相当于用‘已知价’进行申赎。”某股份行理财子高级投资经理点破了其中的逻辑。

套路三：尾差调节的猫腻。

信托产品净值通常保留小数点后4位，四舍五入产生的尾差成为“隐形收益”。

前述北部地区信托公司投资经理算了一笔账：“100亿产品净值1.00124，赎回按1.0012结算，0.00004的尾差就是40万元，倘若规模更大的产品赎回后，尾差利润就留给规模较小的产品了，能助推净值上涨。”

03 规模情结：银行理财的难言之隐
对于有规模情结的理财公司而言，“理财打榜”主要就是“为了上量”。

理财公司的营收主要由管理费收入贡献，只有规模上量，才能有经济效益。在低利率环境下，理财产品高度同质化，行业竞争之激烈可想而知。

“打榜效果立竿见影，销量做上来了，有销量才能有规模。”一家股份制银行理财公司投资部主管表示。

然而，这种玩法形成了恶性循环。华东某银行理财公司产品管理部人士描述道：“一些投资者‘忘记的资金’就沉淀下来了，一些投资者则不断换新产品，而用赎回的资金寻找高收益，资金又进入了新的‘理财打榜’产品。”

理财公司因此陷入两难境地——如果不参与“打榜”，产品收益率就会远低于市场同类产品，客户就会被其他银行理财公司大量吸引走。

04 监管出手：严格规范业绩展示
“理财打榜”问题已引起监管部门的关注。2025年7月11日，国家金融监督管理总局正式发布《金融机构产品适当性管理办法》，明确禁止“通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品”。

与3月底的征求意见稿相比，正式稿新增了严禁“操纵业绩”、“不当展示”等关键条款。

事实上，中国银行业协会早在2023年11月就发布了《理财产品过往业绩展示行为准则》，要求不得刻意选择性展示理财产品特定区间或部分区间的过往业绩。

2025年5月，国家金融监督管理总局又就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，严格要求不得片面夸大过往业绩。

素喜智研高级研究员苏筱芮指出，结合近年来理财监管趋严，百万元甚至千万元级罚单不断落地的环境，理财机构需要认真研读新规，尽早从合规层面开展相应调整。

05 信任危机：投资者与理财机构的多重困境
“理财打榜”表面上为理财公司带来了短期规模，但长远看却引发了更深层次的信任危机。

苏筱芮分析，面对“打榜”高收益的理财产品，一类客户是被诱导入场，在认购后发现收益率逐步下降。

“另一类是熟悉‘新品打榜’产品属性的客户，在初期迅速入场，待收益率下行又随即抽身。”无论哪种情形，均难以在理财机构与投资客户之间建立良性、长期的链接。

这种玩法还阻碍了理财公司真正提升投资能力。新发产品数量越来越多，投资经理管理难度水涨船高，难以专注提升投研能力。

“几个人的投资团队要管七八十只甚至上百只产品，怎么可能做到精细化管理？”这是行业内经常听到的反馈。

06 破局之道：告别幻觉，回归真实
在行业人士看来，打破“理财打榜”的恶性循环，需要多方共同努力。

对金融机构而言，需摒弃规模情结，提升真正的投资能力。一家银行理财公司固收投资相关负责人表示：“我们之前做‘理财打榜’比较克制。监管部门严禁操纵业绩、不当展示后，现在公司已明确，不进行打榜操作。”

对投资者而言，需更理性地看待收益率展示。面对一些宣传高收益率的理财产品，投资者需要关注收益率指标是短期形成还是经历了长期考验，其风险级别与自身风险承受能力是否匹配。

对监管层面而言，需持续强化规范。随着监管政策不断完善，理财产品收益展示正走向更加透明。

华东一家银行理财公司董事长建议，理财机构应加强产品适当性管理，让投资者知道自己买的产品，背后是什么资产、投资风格、风险情况，提示性内容醒目一些，让产品销售“看得清”，让产品收益“算得清”。

理财打榜创造的幻觉终将消散。一家银行理财公司固收投资相关负责人坦言：“规模大了释放收益也不好操作，投资者就会发现收益落差大。”

当债市波动加剧，低风险理财产品收益率已全面进入“1时代”。普益标准数据显示，2025年9月银行理财规模加权平均年化收益率仅为1.68%。

银行理财不再是可以躺着赚钱的领域，投资者需透过数字看逻辑、看结构，而非只盯着“年化3%”的表述。

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