时报观察：主权债券屡受热捧 中国资产“圈粉”全球
全球投资者正以创纪录的认购倍数，为中国主权债券投下坚定的信任票。
财政部近期在卢森堡发行的40亿欧元主权债券，吸引了全球超过1000家机构踊跃认购，总订单金额高达1001亿欧元，认购倍数达25倍，创下中国欧元主权债券发行的历史纪录。
而这已是中国主权债券本月内第二次受到国际资本热捧。两周前，财政部在香港发行的40亿美元主权债券同样获得近30倍认购。
接连两笔外币主权债券的火爆发行场面，彰显国际投资界对中国主权信用的认可，也向全球金融市场释放了中国持续深化开放的积极信号。
01 认购热潮：国际资本为中国主权信用投票
中国财政部于11月18日在卢森堡成功发行40亿欧元主权债券，其中4年期20亿欧元，发行利率为2.401%；7年期20亿欧元，发行利率为2.702%。
本次发行获得全球投资者热烈响应，总认购金额1001亿欧元，是发行金额的25倍。
其中七年期品种认购倍数更是高达26.5倍。
市场需求空前强劲。渣打银行大中华及北亚地区资本市场主管严守敬透露，发行开始簿记建挡后，就获得全球投资者的踊跃认购，吸引了超过1000家机构参与。
无独有偶，两周前，财政部在香港发行的40亿美元主权债券同样表现抢眼，总认购金额高达1182亿美元，认购倍数近30倍，创下中国美元主权债券发行的历史纪录。
02 投资者结构：多元化分布凸显全球认可
本次欧元主权债券的投资者类型分布呈现多元化特点。央行、主权财富基金、银行保险等长期投资者占比高，本次欧元主权债券发行中，亚洲以外地区获配超过六成。
从地域分布看，欧洲投资者占比51%，亚洲占35%，中东占8%，美国离岸投资者占6%。
从投资者类型看，主权类投资者占26%，基金资管类占39%，银行和保险类占32%。
这种“欧主亚辅、机构为主”的格局，既体现了欧洲本土投资者的深度参与，也反映出国际机构投资者对人民币资产配置需求的系统性提升。
汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁王云峰表示，本次发行充分体现了国际市场对中国主权信用和经济前景的坚定信心。
03 战略意义：深化金融开放与提供定价基准
中国在海外发行主权债的规模明显扩张，目前已远超去年全年水平。
海外发债提速的背后，既有全球央行降息带来宽松融资环境的支撑，更重要的是随着中资企业持续深耕“出海”，境外融资需求随之上升。
摩根大通环球企业银行大中华区主管黄健表示，随着中资企业出海步入深耕阶段，其跨境融资需求日益迫切。
主权债券的收益率曲线将成为中资企业海外发债的核心参考，有助于降低其融资成本与不确定性。
选择卢森堡这一欧洲重要金融中心作为欧元主权债券发行地，有助于深化与欧洲机构投资者的交流，并释放中国资本市场深化对外开放，进一步融入欧洲及国际金融市场的积极信号。
04 人民币国际化：离岸市场布局的战略演进
此次在卢森堡发行是中国离岸人民币市场布局从亚洲向欧洲延伸的重要一步。
自2007年国开行在香港发行首支离岸人民币债券以来，香港始终是离岸人民币业务的核心枢纽。
但随着人民币国际化进程加速，建设多中心、网络化的离岸市场体系成为必然选择。
2015年以来，中国人民银行相继在伦敦、法兰克福、卢森堡和巴黎指定人民币境外清算行，欧洲人民币离岸中心建设进入快车道。
与香港相比，欧洲市场各具特色：伦敦是全球最大外汇交易中心，法兰克福是欧洲央行所在地，卢森堡是欧洲第一大基金中心，巴黎则拥有庞大机构投资者群体，形成互补协同效应。
据中国银行研究院数据显示，2024年德国市场处理人民币支付清算业务45.67万笔，同比增长17%；清算金额12.31万亿元，同比增长30%，在全球使用人民币最多的经济体中排名第十一。
05 未来展望：中国资产全球配置权重有望提升
中国资产不仅在海外金融市场大放异彩，在境内同样引得外资的持续流入。
国家外汇局最新数据显示，10月证券投资结汇规模创下310亿美元的历史新高，当月证券投资项下结售汇顺差50亿美元。
近期多家主流外资机构在展望明年市场表现时，纷纷看好中国的股市、汇市，外资流入趋势有望延续。
德意志银行中国债务资本市场主管塞缪尔·菲舍表示，此次发行 reaffirms global investors’ strong confidence in China’s sovereign credit and macroeconomic fundamentals.（重申了全球投资者对中国主权信用和宏观经济基本面的强劲信心。）
ING银行首席大中华区经济学家 Lynn Song 表示，中国资产在全球经济中的重要性仍然被低估，寻求真正全球代表性的真正国际投资组合应该包含对中国资产的投资。
中国主权债券受热捧的局面不仅反映了全球资本对中国经济的信心，更意味着实质性的资金流入。
10月证券投资结汇规模创下310亿美元的历史新高，证券投资项下结售汇顺差50亿美元。
国际投资者用真金白银为中国资产投票，全球金融市场正在重新评估中国资产的配置价值。
随着中国高质量发展持续推进，以及金融业对外开放稳步深化，中国资产在全球金融市场的影响力与配置权重将进一步提升。
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