杭州联合银行发行永续债补血，IPO面临两大审批障碍
资产规模逼近6000亿元的杭州联合银行，在IPO长跑八年未果后，正通过发行永续债缓解资本压力。
杭州联合农村商业银行（以下简称“杭州联合银行”）近日宣布拟发行20亿元永续债，用于补充发行人其他一级资本。
这已是该行在IPO征程中的第二次冲刺，自2023年2月重启辅导以来，辅导期已进入第十一期，却仍卡在两大监管审批环节。
01 资本补充需求迫切
杭州联合银行在全国银行间债券市场发行2025年无固定期限资本债券，发行规模为20亿元，簿记建档日为11月20日。
募资将用于补充发行人其他一级资本。
就目前各种外源性融资工具来看，应对资本充足率下行压力，中小银行面临一些约束，融资规模相对有限。
发行“二永债”（二级资本债、永续债）已成为商业银行补充资本的重要方式。
今年以来，在低利率环境、信用债供给偏紧、资本需求增长等多重因素驱动下，“二永债”发行持续提速。
相较于全国性银行，部分区域性中小银行“补血”需求更为迫切。
二季度以来，已有近30家区域性中小银行发行“二永债”规模超千亿元，主要集中在江苏、浙江、广东等经济发达地区。
02 漫漫IPO长征路
杭州联合银行的IPO之路要从2017年说起，当年5月，该行首次与中信建投证券牵手启动辅导。
2020年11月，辅导总结报告明确指出其“具备发行上市的基本条件”，不过自此之后就没了进展。
时隔四年后，直到2023年2月，杭州联合银行再度启动上市辅导，距今已超过两年半，截至目前辅导期已进入第十一期。
根据最新一期辅导报告，杭州联合银行本期辅导期间为今年7月至9月。
目前有15家银行处于上市辅导备案期，杭州联合银行是其中之一，这些银行大多在近期更新了辅导进展。
03 两大待解问题
辅导报告显示，该行目前仍存在的主要问题包括两项：
一是尚需取得浙江省国资监管机构关于国有股权设置方案的批复文件、
二是尚需取得行业监管部门出具上市批复及监管意见书。
这两大审批节点的突破进度，直接决定了其上市进程的推进速度。
辅导机构指出，下一阶段将持续督促该行跟踪学习证券市场动态、首次公开发行股票等方面的内容，引导该行持续关注监管政策和规范运作要求。
04 频繁被罚暴露内控隐患
在IPO重启的关键时期，杭州联合银行迎来了领导层更迭。
今年4月，杭州联合银行完成“换帅”，林时益正式担任该行董事长。
林时益出生于1971年，曾任原浙江银监局处长、萧山农商行行长，上虞农商行董事长、萧山农商行董事长等职务。
然而，新管理层上任后，杭州联合银行以及旗下村镇银行的合规问题也有所浮现。
今年10月13日，杭州联合银行因“结构性存款业务不审慎”和“流动资金贷款管理不到位”被国家金融监督管理总局浙江监管局处以100万元罚款，这也是该行成立以来收到的最大金额罚单之一。
10月9日，杭州联合银行持股51%的浙江诸暨联合村镇银行股份有限公司也因个人经营性贷款管理不审慎，贷款资金被挪用、向公职人员发放个人经营性贷款，被罚款55万元。
7月，该行就曾因贷款挪用、向公职人员违规发放经营性贷款等5项违法违规行为被人民银行浙江分行警告并罚款219万元。
05 股权结构复杂
杭州联合银行的股东极度分散，3585名股东中自然人占比超1/3，14家主要股东仅3家持股超5%。
14家主要股东中，有3家股东都存在股权质押的情况——第三大股东福信集团质押了98.27%的股份，并列第十大股东浙江华威建材和浙江南太湖控股，则分别质押了41.99%、49.29%的股份。
今年8月，杭州联合银行股权变更获批，浙江省国贸集团、浙江东方持股比例分别增至6.06%、3.94%。
由于两家企业均由浙江省国资委实际控制，此次增持意味着地方国资对该行的控制力进一步增强。
更值得注意的是，截至2024年末，该行近10%股份被司法冻结，超10%股份处于质押状态，部分质押股份还叠加了司法冻结，股权稳定性问题可能引发监管关注。
06 经营业绩承压
2025年第三季度报告显示，截至9月末，该行总资产达5961.21亿元，较年初增长约6.8%。
发放贷款总额超3800亿元，吸收存款近4500亿元，五级分类不良贷款率仅为0.96%，显著优于行业平均水平。
盈利能力方面，杭州联合银行2024年全年实现营业收入115.38亿元，同比增长3.10%；归母净利润46.16亿元，同比增长6.04%，展现出较强的盈利韧性。
然而，作为衡量银行核心盈利能力的关键指标，该行净息差近年来出现下滑。
2022年末，该行净息差为2.59%，2023年降至2.02%，2024年末进一步收窄至1.71%，低于同期全国农商行1.73%的平均水平。
评级机构中诚信国际今年7月对该行出具的评级报告中，对该行列出了三点关注事项，包括品牌影响力和综合竞争力有待进一步提高；存贷比较高且存在一定资产负债期限错配；业务发展对资本带来持续压力，资本补充渠道有待进一步拓宽等。
从整个银行业的上市环境看，自2022年兰州银行上市后，两年多来未有新银行获批，2024年已有安徽马鞍山农商行等3家机构撤回IPO申请。
在银行板块估值低迷、监管要求趋严的背景下，公司治理不健全、业绩稳定性不足的机构更难获得上市入场券。
对杭州联合银行而言，国资增持带来的不仅是资本支持，更有望改善公司治理与风险管控能力，这或许是其突破IPO瓶颈的重要契机。
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