年底盈利即将兑现蔚来Q3财报公布

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-26 11:11:07

蔚来交出“史上最强”季报，李斌即将兑现年底盈利承诺
汽车交付量、营收、毛利率全线创下新高，李斌距离“年底盈利”的目标只剩最后一脚。

蔚来汽车公布的2025年第三季度财报，成为其业绩全面向好的重要信号。交付量同比增长40.8%至87071辆，营收达217.9亿元，创历史新高。

更引人注目的是，蔚来现金储备环比增长近百亿，达到367亿元，并实现了正向经营性现金流和自由现金流。

这一切都为李斌重申的“四季度实现盈利”目标奠定了坚实基础。

01 多项业绩创纪录
蔚来第三季度业绩呈现出全方位改善的态势。

汽车交付量创下87071辆的历史新高，同比增长40.8%，环比增长20.8%。这一增长主要得益于蔚来品牌、乐道品牌和萤火虫品牌的共同发力，其中乐道品牌以37656辆的交付量首次超越蔚来品牌。

在交付量增长的推动下，蔚来第三季度营收达到217.9亿元，同样创下历史纪录。其中汽车销售收入为192亿元，同比增长15%，环比增长19%。

更值得关注的是盈利能力的提升。蔚来第三季度综合毛利率升至13.9%，整车毛利率达到14.7%，均为近三年来的最高水平。这表明蔚来在提升产品盈利能力方面取得了显著进展。

02 现金流首次转正
蔚来本季度最令人鼓舞的信号之一是现金流状况的大幅改善。

截至三季度末，公司现金储备攀升至367亿元，较上季度末增长近百亿元。更为重要的是，蔚来实现了正向经营性现金流和自由现金流。

对于长期投入巨大、现金流持续为负的蔚来而言，这一转变具有里程碑意义。

现金流转正不仅增强了蔚来的财务稳定性，也为公司实现可持续发展提供了坚实基础。

03 盈利之路的最后一公里
蔚来CEO李斌在财报电话会上重申了公司在今年四季度实现盈利的信心。

他对达成这一目标的路径清晰可见：盈利=销量×毛利率-费用。

在销量方面，蔚来对第四季度给出了12万至12.5万台的交付指引，同比增长65.1%至72%。以10月蔚来已交付40397台计算，11月和12月平均每月需交付4万台左右即可达成目标。

在毛利率方面，随着高端车型ES8的交付量提升，李斌预计第四季度整车毛利率将进一步攀升至18%。CFO曲玉透露，全新ES8的毛利率已达20%，“5566”车型和乐道L90的毛利率也在15%至20%之间。

费用控制方面，蔚来通过CBU（独立经营单元）变革实现了降本增效。第三季度研发费用同比下降28%至23.91亿元，李斌表示后续将维持在每季度20亿元左右的水平。

04 降本增效的成果
蔚来三季度能交出亮眼成绩单，与其内部推行的降本增效措施密不可分。

2025年起，蔚来所有研发项目都设置了ROI门槛，手机等非核心项目被砍或收缩。在CBU制度下，降本增效渗透到每个经营环节。

李斌在广州车展的一个细节体现了这种理念：他为了节省3万元的展台加班费，特意改签飞机提前抵达。

在营销层面，蔚来同样实施了精细化运营。有观察指出，蔚来“在极度有限的资源之下”，通过精准选择价值观一致的媒体伙伴，打出了一场“极其漂亮的认知仗”。

乐道L90的前备箱营销、与可口可乐的换电站广告合作，都成为2025年“四两拨千斤”的成功案例。

05 明年冲刺全年盈利
展望2026年，李斌已经明确了“全年盈利”的经营目标。

为实现这一目标，蔚来将继续推进产品攻势。李斌透露，明年将推出三款大型新车，加上仍处于强势产品周期的ES8和乐道L90，公司将拥有五款主力车型在售。蔚来有信心明年月销量达到5万台。

李斌认为，中国新能源汽车市场已迎来“纯电大车”的黄金发展期。随着高端市场消费者“纯电心智”的逐步建立，30万元以上市场的纯电渗透率从2024年的12%提升至今年第三季度的18%，而增程式汽车则同比下滑10%。

在供应链持续降本和费用控制优化的双重作用下，李斌预计2026年蔚来综合毛利率有望达到20%以上。这一毛利率水平将使其与国际高端汽车品牌看齐。

蔚来财报发布后，相关话题甚至登上热搜，资本市场也给予小幅上涨的回应。

从巨额亏损到现金流转正，从交付量瓶颈到月销破4万辆，蔚来正在证明自己不仅能够造出好产品，也能构建健康的商业模式。

李斌和他的团队似乎已经看到了隧道尽头的光亮。

随着四季度交付数据的逐步披露，蔚来能否兑现盈利承诺，将在明年初揭晓答案。

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