中金公司：金融“手术刀”，激活东北新动能

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-26 20:46:52

中金公司：金融“手术刀”，激活东北新动能
车间里，一条数字化柔性生产线在“黑灯”环境下自主运转，这是曾经濒临破产的沈阳机床焕发新生的生动写照。

东北，这片曾铸就新中国工业辉煌的热土，承载着“共和国长子”的荣光。然而，在时代发展浪潮中，部分国企因历史包袱、投资失利等问题一度陷入困境。

它们的命运不仅关乎自身存续，更牵动着东北振兴大计。

在这场关乎东北振兴的攻坚战中，以中金公司为代表的专业金融机构，手握金融“手术刀”，通过为企业量身定制重组方案，不仅破解了企业生存难题，还激活了区域产业创新动能。

01 工业摇篮的困境：辉煌与挑战并存
东北老工业基地，被誉为新中国工业的摇篮。这里集聚着一批关乎国家产业安全、国民经济命脉的大型国企。

然而，最先步入计划经济、最晚走出计划经济的东北，长期积累的体制机制、历史包袱、结构性矛盾等问题日益凸显。

众多企业一度陷入困境。更为重要的是，困境企业还容易引发区域性金融风险，成为困扰区域经济循环运行的梗阻。

沈阳机床曾是中国机床行业的骄傲，为新中国成立初期工业发展做出过不小贡献。

但后来沉重的债务负担使其举步维艰，到2019年，这家曾经的行业巨头被迫进入破产重整。

机床行业是制造业的“工业母机”，其技术水平关系到一国制造业的精度、效率和核心竞争力，对工业体系、经济安全、科技突破乃至国防建设具有重要的战略意义。

02 金融手术刀：精准施治重塑价值
面对东北困境企业的复杂情况，中金公司没有采用简单的“输血式”救助，而是挥舞金融“手术刀”，实施精准施治。

沈阳机床：系统性重组盘活“工业母机”

中金公司凭借对高端装备制造业的理解，认识到沈阳机床的核心价值在于其完整的产业体系、深厚的技术积累和熟练的产业工人队伍。

通过精心设计重整方案，中金公司协助引入中国通用技术集团作为战略投资者，不仅为企业纾解了债务包袱，更通过“引资”与“引制”相结合，为企业注入了创新发展基因。

沈阳机床的重整程序前后历时约4个月，采取了集团9家公司、上市公司、上市公司两家子公司共12家法人主体分层重整的方式，形成了4份重整计划。

重整计划最终得到各方认可，以94%的平均通过率高票通过。

盛京能源：创新工具保障民生

在沈阳，承担约30%供暖面积的盛京能源，自2018年起连续亏损，数次寻求混改自救未果，最终于2020年10月进入破产重整程序。

身为盛京能源管理人的独家财务顾问，为保障重整期间供暖稳定，中金公司创新性地引入了共益债融资，及时缓解了企业资金压力，在寒冬中守护了民生底线。

这不仅是中金公司在债务重组业务中首次运用资本金直接服务困境企业，也是在困境企业重组过程中投行、投资联动的一次有益探索。

03 沙里淘金：价值发现的艺术
传统破产清算往往将困境企业当作“尸体”处置，将资产“大卸八块”进行清算。但中金公司深信，对于困境企业而言，厂房、土地等有形资产仅占公司整体价值的一部分。

“‘活体’和‘尸体’可能就差一口气，只要能继续运转，价值就不一样。” 中金公司东北分公司负责人王子龙这样形容。

提高破产重整成功率的核心就是挖掘企业重整价值，这也是投资银行在重整工作中最重要的任务。

以盐湖股份的司法重整为例。该公司陷入困境，主因是为了综合利用盐湖资源而上马了金属镁一体化项目。

由于对项目所需资金、工程建设难度估计不足，未能按设计规划达产盈利，反而拖累公司陷入泥潭。

重整后，盐湖股份卸掉“包袱”，保留了效益较好的钾肥板块和碳酸锂板块。

重整之初，市场锂价约为4万元/吨，就盐湖锂业当时的生产成本而言，并不具备盈利能力。如今，市场锂价40万元/吨，以盐湖锂业的生产能力，利润丰厚。

04 引资入关：重整投资人的关键作用
困境企业要真正实现“借力求新生”，离不开外来活水的支持，重整投资人无疑是破产重整能否成功的最关键因素之一。

寻找重整投资人，一直是破产重整公司面临的最大困难。

在盛京能源案例中，业务涉及多板块，主业供热是重要民生行业。适逢“双碳目标”出台与煤价高涨，重组引发一波三折。

中金公司凭借自身多年的客户积累，广泛接触投资者，并有针对性地与重点意向投资者对接沟通，综合协调制定方案，并协助管理人进行多轮谈判，最终成功引入华润电力作为重整投资者。

通过重组盛京能源，华润电力进一步延伸了产业布局，华润集团亦深化了与沈阳市政府的战略合作，更好地落实“双碳”目标。

05 培育新动能：超越拯救的创新范式
中金公司在东北的实践，早已超越了单纯拯救困境企业的范畴，正在成为培育新质生产力的重要力量。

据中金公司投资银行部执行总经理李敏介绍，通过债务重整、港股私有化等综合工具，中金公司协助完成了辽宁忠旺集团重整、锦州银行私有化等大型项目。

为东北地区本地困境企业引入资金超800亿元、保障职工岗位超6.5万个。

在支持传统产业转型升级的同时，中金公司还积极助力新产业新业态在东北落地。

在现代农业领域，中金助力十月稻田港股上市，使其成为港股“厨房主食食品第一股”，更创下2023年初至今消费（粮食）行业H股最大规模IPO纪录。

在高端制造领域，中金协助芯源微完成定增，为其半导体装备研发注入资金。

在数字健康领域，推动东软熙康登陆港股。这些举措不断为东北培育高质量发展新动能。

06 扎根东北：一群“野生”投行的坚守
“高铁、工厂、盒饭、加班，这是中金投行人的日常。” 李敏的话语中，没有光鲜亮丽的金融叙事，反而更多是扎根一线的务实。

大型企业债务重整项目持续数月、乃至数年，这意味着项目组有时需长期驻场工作。

李敏打趣道，“我们是‘野生’投行，不在写字楼，而是在车间、在矿区、在锅炉房；没有西装革履的光鲜，却有扎根一线的韧劲。”

2022年6月，中金公司东北分公司正式揭牌，从沈阳辐射东三省。

一方面，财富管理业务通过分公司和营业部，200余名工作人员扎根东北；另一方面，投行核心团队多从北京派驻，同时逐步吸纳本地人才，形成“总部资源+本地深耕”的运作模式。

“参与沈阳机床、忠旺集团这样的重大项目，看着企业从绝境重生，那种参与历史进程的自豪感，是其他工作难以替代的。”在李敏看来，中金的底色是“以国为怀，以人为本”的文化传承。

重组后的沈阳机床，生产效率显著提升，人力成本大幅降低，实现了从传统制造向智能制造的华丽转身。而在整个东北地区，中金公司已累计为区域内困境企业引入增量资金超800亿元，化解债务规模超8000亿元，保障就业岗位超6.5万个。

在东北广袤的黑土地上，金融活水正静静流淌，浸润着传统产业的根基，浇灌着新兴产业的幼苗。

从“工业摇篮”到“创新高地”的转变并非一蹴而就，但金融“手术刀”的精准施治，正为这片老工业基地注入焕发新生的活力。

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