A股违规举牌现象抬头业界建议进一步规范举牌行为

xinwen.mobi · 发表于前天 16:07

以下是关于A股违规举牌现象抬头及规范举牌行为的相关分析：

一、违规举牌现象抬头的表现
1. 信息披露不及时或不准确
部分举牌方未按照规定在达到举牌线（通常为持股比例达到5%）时及时披露相关信息。例如，可能存在故意延迟披露以获取更多股价波动利益的情况。在举牌过程中，对于资金来源等重要信息的披露也可能存在模糊不清的情况，误导其他投资者。
2. 利用一致行动人规避监管
一些举牌主体通过与关联方或其他投资者形成所谓的“一致行动人”关系，但却未按照要求合并计算持股比例并履行相应的举牌和披露义务。比如，多个看似独立的投资者在私下达成协议共同购买股票，当其合计持股达到举牌线时，如果不被认定为一致行动人，就可以绕开监管规则，对上市公司的股权结构造成隐性的重大影响。
3. 违规增持
在举牌后的增持过程中违反相关规则，如违反窗口期限制进行增持。上市公司在定期报告披露前的窗口期内，是禁止大股东和举牌方增持股票的，但有些主体为了达到自身目的而违规操作。另外，增持的资金来源如果不符合规定，如使用违规的杠杆资金等，也属于违规增持的范畴。

二、违规举牌的危害
1. 损害中小投资者利益
中小投资者在信息获取方面相对滞后和不全面。违规举牌行为导致股价异常波动，而中小投资者由于缺乏准确的信息，无法做出合理的投资决策。例如，违规举牌者可能在未被市场充分知晓的情况下大量买入股票，推动股价上涨，吸引中小投资者跟风买入，之后举牌者又可能利用未披露的负面信息或自身的违规操作导致股价下跌，使中小投资者遭受损失。
2. 破坏市场秩序
证券市场的公平、公正、公开原则依赖于严格的信息披露和合规的交易行为。违规举牌行为破坏了这种正常秩序，使市场的定价机制失灵。如果举牌行为可以随意绕过监管，会影响市场资源的有效配置，降低市场的效率，损害整个市场的信誉。
3. 影响上市公司治理
违规举牌可能导致上市公司股权结构在不正常的情况下发生变动。这会干扰上市公司的正常治理结构，例如可能引发控制权争夺的混乱局面，影响公司管理层的稳定，进而影响公司的长期战略规划和正常经营活动。

三、进一步规范举牌行为的建议
1. 强化信息披露要求
持股意图披露：要求举牌方在举牌公告中详细说明其持股意图，是财务投资还是谋求控制权等。例如，如果是财务投资，需要说明预期的投资期限、预期收益等；如果是谋求控制权，要阐述对上市公司未来战略、经营管理等方面的初步规划。
资金来源披露：除了披露资金总量来源，还要细化资金的构成比例，如自有资金、银行贷款、杠杆资金（如果有）的具体比例等。对于杠杆资金，需要说明杠杆倍数、资金提供方以及还款计划等，确保投资者和监管部门能够全面了解举牌资金的风险状况。
2. 严格一致行动人认定标准
监管部门应制定更加明确、细致的一致行动人认定标准。不仅要从股权关系、亲属关系等方面进行判断，还要考虑是否存在共同的经济利益、是否有共同的投资决策机制等因素。例如，对于存在业务往来且在股票投资上有协同动作的企业或个人，应认定为一致行动人。同时，建立一致行动人定期报备制度，要求相关方主动向监管部门报告其一致行动关系的变化情况。
3. 加强监管执法力度
提高违规成本：大幅提高对违规举牌行为的处罚金额，除了罚款之外，还可以对违规者采取限制市场准入、限制担任上市公司高管等措施。例如，对于严重违规的举牌方，禁止其在一定期限内再次进入证券市场进行举牌或投资上市公司股票。
加强实时监控：利用大数据、人工智能等技术手段，对股票交易进行实时监控。及时发现异常的交易行为，尤其是可能涉及违规举牌的交易，以便迅速进行调查和处理。例如，通过监控多个账户之间的交易关联性、资金流向等，发现潜在的违规举牌行为线索。

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