港股年末迎近2000亿解禁高峰，南向资金悄然布局
港股市场年末迎来解禁高峰，市场在多空博弈中呈现高波动态势。
恒生指数在11月24日迎来阶段性反弹，收盘上涨1.97%。然而此前一周（11月17日至21日），恒生指数跌幅超过5%，市场呈现明显波动。
这背后是年末港股市场正迎来一场解禁高峰——今年全年港股市场总解禁市值达6136.9亿港元，而11月初至12月底的两个月内，解禁规模高达1971.3亿港元，约占全年总量的32.1%。
01 解禁浪潮：规模与结构
Wind数据显示，今年全年港股市场总解禁市值为6136.9亿港元，而年末这波解禁高峰格外引人注目。
从11月初至12月底，港股市场解禁规模达到1971.3亿港元，占全年解禁总量的近三分之一。
这一数据在部分媒体报导中更是接近2000亿港元，显示出年末港股市场面临的解禁压力。
从个股来看，多家知名企业面临较大规模解禁：
宁德时代于11月20日解禁7745万股，按当日收盘价计算，解禁市值高达374亿港元；
恒瑞医药于11月24日解禁9377万股；
药师帮将于11月26日解禁3167.86万股；
毛戈平将于12月10日解禁1.72亿股。
02 成因探析：基石投资者与控股股东
这波解禁潮主要源于两个方面。
一是上半年密集上市的“A+H”新股基石投资者禁售期集中届满；
二是去年上市的部分新经济公司控股股东锁定期结束。
近年来，一批新经济公司、生物科技企业登陆港交所，其基石投资者、Pre-IPO股东及原始股东所持股份的锁定期通常为6到12个月。
随着锁定期在年末集中结束，港股迎来了阶段性的解禁高峰。
天爱资本投资总监杜先杰表示，近期港股市场出现调整是多重因素共同作用的结果：
港股市场在累积较大涨幅后，机构投资者在年末获利了结意愿显著增强；
外围市场环境波动加剧，美联储货币政策预期反复，加剧了市场的不确定性；
港股IPO近期发行相对密集，且“A+H”股上市的价差收窄，再叠加近期大型IPO基石投资者股份解禁带来的抛压预期，导致了市场的阶段性回调。
03 市场影响：技术性卖压与结构性压力
尽管解禁不等同于立即减持，但其带来的预期往往会使投资者采取观望态度，尤其在年末，这种影响可能被放大。
早期投资者潜在的抛售预期可能加剧股价波动。
中国光大证券国际策略师Kenny Ng指出，A+H两地上市且H股有溢价的公司，预计将面临尤为明显的下行压力。
目前仍维持H股溢价的双重上市股票包括中国电池巨头宁德时代和江苏恒瑞医药。
对于这类公司，H股相对A股的估值优势可能促使解禁股东优先减持港股头寸，加剧H股的回调压力。
这种结构性的压力凸显了解禁潮对不同类型上市公司的差异化影响。
04 增量资金：南向资金与回购资金悄然加码
在港股面临情绪面与资金面扰动的同时，增量资金却在悄然加码。
数据显示，截至11月24日，11月以来以公募、险资、银行等机构为主导的南向资金合计流入港股市场1106亿港元。
近一个月，南向资金净流入资金最大的五个行业是银行、石油石化、非银金融、电子和房地产。
今年以来，南向资金合计净流入港股市场超1.37万亿港元，持续为港股市场提供流动性支持。
港股回购资金也维持在高位。截至11月24日，港股市场年内回购总额为1528亿港元。
11月21日晚间，60多家港股公司密集发布公告，于当日入市回购股票。
其中，腾讯控股回购6.4亿港元，小米集团-W回购约3亿港元，百胜中国回购5927万港元，快手-W回购4777万港元。
本轮回购力度较大的上市公司主要来自互联网、生物医药、消费、制造、物流等领域。
上市公司回购是来自公司内部、最直接的做多力量，在盈利水平不变的情况下，回购能够提升每股收益，从而提升股票内在价值，成为对冲市场卖压、稳定指数的重要因素。
05 市场展望：高波动与结构机会并存
展望年末港股市场走势，业内人士预计，市场将在多空博弈中维持高波动状态。
华泰证券易峘团队研报表示，港股解禁潮将在12月达到阶段性高点，明年1月将回落至500亿港元以下。
明年初在资金再配置及春季躁动行情背景下，南向资金有望大幅流入。
同时，2026年海外中资股中，非金融企业的盈利增速将上升，港股市场的配置价值日益凸显。
国泰海通证券海外策略研究团队发布研报认为，从中期维度看，港股市场增量资金流入、优质资产汇聚，市场行情有望持续。
该团队认为，由AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，与AI应用高度契合的港股稀缺性资产，仍有望脱颖而出。
市场参与者正密切关注这一场解禁潮与增量资金之间的博弈。华泰证券研报指出，港股解禁潮将在12月达到阶段性高点，明年1月将显著回落至500亿港元以下。
随着明年初资金再配置及春季躁动行情展开，南向资金有望大幅流入，港股市场的配置价值日益凸显。
在AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎的背景下，与AI应用高度契合的港股稀缺性资产，有望在波动中脱颖而出。
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