以下是对国海证券这一观点的一些分析：
一、供给增量有限的原因
1. 资源限制
铝土矿方面
全球铝土矿资源分布相对集中，主要分布在几内亚、澳大利亚、越南等国家。近年来，新的大型铝土矿项目开发面临诸多挑战。
在几内亚，虽然拥有丰富的铝土矿储量，但基础设施建设薄弱，包括交通、电力等方面。开发新矿需要巨额的前期投资用于建设港口、铁路等基础设施，这限制了铝土矿产量的快速增长。
能源约束
铝的生产是高耗能产业，尤其是电解铝环节。在中国，电力供应结构调整对电解铝产能扩张有明显限制。例如，随着中国对火电依赖度的逐步降低，水电、风电、光电等清洁能源在电力供应中的占比逐渐提高，但这些清洁能源的稳定性和供应量暂时还无法完全满足大规模电解铝产能扩张的需求。
在欧洲，能源危机使得铝厂生产成本大幅上升，部分铝厂被迫减产甚至停产。欧洲的电解铝产能占全球一定比例，其产能的下降直接影响了全球铝的供应。
2. 产能政策限制
中国是全球最大的铝生产国，为了实现产业结构调整、节能减排等目标，政府出台了一系列产能控制政策。例如，对电解铝产能实行总量控制，新产能的审批极为严格，要求等量或减量置换。这使得中国铝产能难以出现大规模的新增情况，而中国产能的稳定对全球铝供应格局有着至关重要的影响。
二、行业维持高景气的表现及原因
1. 需求端
建筑行业
铝在建筑领域有着广泛的应用，如建筑幕墙、门窗等。随着全球城市化进程的持续推进，特别是在新兴经济体国家，对住宅、商业建筑等的需求不断增加。
建筑行业对建筑外观美观性、节能性等要求的提高，使得铝制品凭借其质轻、耐腐蚀、可回收等优点，需求持续增长。
交通行业
在汽车制造方面，铝合金的应用越来越广泛。为了实现汽车轻量化，降低油耗和尾气排放，汽车制造商不断增加铝在车身框架、发动机零部件等部位的使用比例。
航空航天业更是铝的重要消费领域，由于铝具有较高的强度 重量比，在飞机结构件如机翼、机身等方面大量应用。随着全球航空运输业的复苏和发展，对航空级铝合金的需求也在稳步增长。
电力行业
铝在电力传输方面不可或缺，主要用于制造电线电缆。随着全球对电力基础设施建设投资的增加，无论是传统的电网升级改造，还是新能源发电项目（如太阳能、风能发电站到电网的连接），都需要大量的铝制电线电缆，从而推动铝的需求增长。
2. 价格因素
由于供给增量有限而需求持续增长，铝的市场供需关系偏紧，这将支撑铝价维持在较高水平。高铝价使得铝企业的盈利空间扩大，行业的整体景气度提升。例如，在伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所，铝期货价格在供需不平衡的情况下往往表现出较强的抗跌性，并且在需求旺季还会出现明显的上涨趋势。
3. 行业结构优化
在供给增量有限的情况下，铝行业内的企业会更加注重技术研发和产品质量提升。企业通过改进生产工艺，提高铝的生产效率，降低生产成本。
同时，铝加工企业会向高端化、差异化方向发展，生产高附加值的铝制品，如高端电子铝箔、航空航天用铝型材等，从而提高整个行业的盈利能力和景气度。
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