广发证券：新高之后，金价还能涨吗

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以下是关于新高之后金价是否还能涨的多方面分析：

一、支持金价继续上涨的因素
1. 宏观经济形势
经济衰退风险
   在全球经济面临衰退风险时，黄金作为一种避险资产往往会受到投资者青睐。例如，当主要经济体如美国、欧洲的经济增长指标持续下滑，制造业PMI低于荣枯线且消费市场疲弱时，投资者会将资金从风险资产（如股票）转移到相对安全的黄金上，从而推动金价上涨。历史上，在2008年全球金融危机和2020年新冠疫情引发的经济衰退初期，金价都出现了显著的上涨。
货币政策影响
   低利率环境：全球许多国家在经济复苏缓慢或面临压力时，往往会维持较低的利率水平。例如美联储在2008 2015年以及2020年之后的一段时间内，将利率维持在较低水平。低利率环境下，持有债券等固定收益资产的收益降低，而黄金作为非收益性资产，其相对吸引力增加。投资者更愿意持有黄金，因为他们不需要承担因利率上升而导致债券价格下跌的风险，从而推动金价上升。
   量化宽松政策：央行的量化宽松（QE）政策会增加货币供应量。例如，美联储的大规模QE计划，向市场注入了大量美元。这一方面会引发通货膨胀担忧，另一方面会使货币的价值相对下降。而黄金作为一种保值资产，其价值在货币贬值的情况下会凸显，促使投资者购买黄金以对冲货币贬值风险，进而推动金价上涨。
2. 地缘政治因素
地区冲突：地缘政治紧张局势如中东地区的冲突、俄乌战争等，会引发市场的避险情绪。在这些冲突期间，黄金的避险功能被放大。例如，俄乌战争爆发后，国际金价迅速攀升。因为投资者担心战争会对全球经济、能源供应等造成严重破坏，而黄金被视为在这种不确定性下能够保值和避险的资产，所以大量资金流入黄金市场，推动金价上涨。
大国关系紧张：当大国之间存在贸易摩擦、外交争端或军事对峙时，也会影响市场情绪。例如，中美贸易摩擦期间，市场的不确定性增加，投资者寻求避险保值，黄金成为了重要的选择之一，这有助于金价的上涨。
3. 市场供需关系
黄金供应
   矿产供应：黄金的矿产供应相对稳定且增长缓慢。新的金矿开采项目面临着诸多挑战，如勘探难度大、开采成本高、环保法规严格等。例如，一些非洲和南美洲的金矿开采地区，由于当地基础设施薄弱、政治不稳定以及环保要求提高，新矿的开发进度受到限制，导致黄金的供应难以快速增加。
   回收金供应：虽然回收金可以补充一部分黄金供应，但回收金的供应也受到多种因素制约。回收金的供应量取决于黄金制品的持有量、回收价格以及消费者的回收意愿等。当金价处于较高水平时，虽然回收金的供应量可能会有所增加，但由于存在较多的中间环节和成本，其增加的幅度相对有限。
黄金需求
   投资需求：在金融市场波动较大、通货膨胀预期上升或投资者对其他资产信心不足时，黄金的投资需求会显著增加。例如，近年来随着黄金ETF（交易所交易基金）的发展，投资者可以通过购买黄金ETF方便地参与黄金投资。当市场对经济前景担忧时，黄金ETF的持仓量往往会大幅增加，反映出投资需求的旺盛，从而推动金价上涨。
   首饰需求：印度和中国是世界上最大的黄金首饰消费国。在印度的传统节日和婚礼季节，以及中国的春节、国庆等节日期间，黄金首饰的需求会大幅上升。即使金价处于较高水平，由于文化习俗的影响，这些需求仍然具有一定的刚性，对金价起到支撑作用。

二、可能抑制金价上涨的因素
1. 美元因素
黄金与美元通常呈现反向关系。如果美元指数走强，例如由于美国经济数据好于预期，美联储加息预期增强等原因，美元在国际市场上的吸引力会增加。这会使得以美元计价的黄金对于持有其他货币的投资者来说变得更加昂贵，从而抑制黄金的需求，可能导致金价下跌。当美元作为全球主要储备货币的地位稳固且相对其他货币升值时，资金更倾向于流向美元资产，而不是黄金。
2. 技术面因素
从技术分析角度来看，金价在达到新高后，可能面临技术回调的压力。例如，当金价的相对强弱指标（RSI）等技术指标显示超买状态时，这意味着短期内金价上涨过快，市场可能存在获利回吐的需求。而且金价在突破重要的阻力位后，如果后续的成交量不能持续放大，上涨动力可能不足，也容易引发回调行情，从而暂时抑制金价的进一步上涨。

金价在创下新高之后仍有继续上涨的潜力，但同时也面临着一些抑制因素，其未来走势是多种因素综合作用的结果。

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