海南华铁36.9亿元大单告吹，交易所火速发函

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-1 11:36:20

2025年9月30日，海南华铁（603300.SH）披露的36.9亿元算力大单终止事件，不仅引发资本市场剧烈震动，更因合同签订与解除过程中的诸多疑点触发监管介入。以下从事件核心脉络、市场影响、监管焦点及深层争议四方面展开分析：一、事件核心脉络：从“利好引爆”到“突然告吹”这起事件的关键节点呈现鲜明的戏剧性转折，且合同核心信息始终存在披露模糊地带：大单签约与市场狂欢（2025年3月）：海南华铁公告称，全资子公司华铁大黄蜂与杭州“X公司”签订《算力服务协议》，约定5年内提供算力服务，合同金额36.9亿元（含税），相当于公司2024年营收的70%。彼时公司刚于2024年5月宣布投资10亿元布局算力业务，这笔大单被视为“第二增长曲线”的关键突破。市场反应强烈，公告披露后（3月5日-7日）公司股价收获3个涨停板，2月至4月股价累计涨幅近3倍，总市值大幅攀升。值得注意的是，市场曾猜测合作方“X公司”为“阿里系”企业，但公司始终以“商业秘密”为由未披露其真实身份。合同终止与监管介入（2025年9月）：9月30日晚，海南华铁突然公告解约，理由是“市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单”。由于是公司主动解约，根据原合同约定，X公司无需承担违约责任（原合同规定若X公司擅自解约需支付总金额20%的违约金）。同日，上交所火速下发监管工作函，要求公司及董监高就合同终止事项配合监管，明确监管要求。二、市场冲击：投资者质疑与股价承压合同终止消息披露后，资本市场的负面反馈迅速显现，投资者情绪集中爆发：股价波动与交易异动：尽管9月30日股价仅微跌0.82%（成交5608万股），但市场预期悲观，投资者社区充斥“跌停预警”“订单造假”等质疑声。回顾此前股价走势，2月至4月的翻倍上涨与“算力大单”利好高度绑定，如今核心预期落空，机构与散户的避险抛售压力已开始积累。减持计划加剧信任危机：雪上加霜的是，公司第二大股东、前实控人胡丹锋此前披露减持计划，拟在2025年9月8日至12月7日减持不超过4422.95万股（占总股本2.22%），按9月30日股价测算市值超4亿元。尽管公司强调“截至公告日尚未减持”，但在大单告吹节点，投资者普遍质疑此举存在“借利好炒作套现”的嫌疑。三、监管焦点：瞄准信息披露与合规性上交所连夜下发的监管工作函，实则直指事件中暴露的三大合规疑点，这与海南华铁过往的信披违规记录形成呼应：核心质疑方向：从监管逻辑看，此次问询或聚焦三方面：一是合同真实性核查，要求说明X公司的真实身份、未披露信息的合规性，以及“未收到任何采购订单”是否意味着合同自始未实质推进；二是信披一致性审查，公司此前强调订单对算力业务的“战略意义”，如今突然解约，需解释前后信息差异是否构成误导；三是风险提示充分性，签约时已提示“设备未采购、资金来源依赖金融机构授信”等风险，但未披露“零订单”的可能性，是否存在风险提示不足。历史信披瑕疵埋下隐患：值得注意的是，海南华铁曾因信披问题被上交所通报批评（2020年因1.78亿元比特币矿机采购未及时披露）。此次“神秘合作方+大额订单+突然解约”的组合，进一步加剧监管对其信息披露质量的担忧。四、深层争议：算力业务布局的真实性拷问事件背后，市场对海南华铁算力业务的质疑集中于“概念炒作”与“实质落地”的脱节：业务根基薄弱与订单可信度矛盾：公司主业为工程设备租赁，2024年5月才切入算力领域，核心团队虽称有“10年以上经验”，但截至2025年6月仅交付14亿元算力资产。36.9亿元订单占其累计签约算力合同（66.7亿元）的55%，却始终未落地任何采购订单，难免让投资者质疑订单是否为“提振股价的工具”。国资背景与股价异动的关联性争议：海南华铁2024年7月被海南国资收购，此后股价从低位上涨近3倍。从“国资入股”到“算力大单签约”再到“股价暴涨”，时间线高度重合，如今大单告吹，市场质疑其借助国资背景与热点概念炒作股价，进而为股东减持铺路。截至目前，海南华铁尚未披露监管工作函的具体回复内容。若后续核查发现合同存在虚假陈述或信披违规，公司可能面临行政处罚，投资者也可依法发起索赔。对于算力赛道而言，此类“大额订单炒作”事件也将倒逼监管加强对跨界企业业务真实性的穿透式监管。

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