人民币汇率整体保持稳中偏强运行态势
经济基本面支撑与政策精准调控下，人民币汇率展现强劲韧性。
近期，在美元指数震荡上行、全球汇市波动加大的环境中，人民币汇率却展现出稳中偏强的运行态势。
自10月15日升破7.1关口以来，人民币对美元汇率中间价整体保持稳定偏强走势。11月7日，人民币对美元汇率中间价报7.0836，创下自2024年10月16日以来的新高。
截至11月12日，人民币兑美元中间价调升33个基点，报7.0833，创一年以来最高。这种稳中偏强的态势正引起市场广泛关注。
01 人民币近期表现
中国外汇交易中心数据显示，尽管11月11日人民币对美元汇率中间价较前一日小幅下调10个基点，报7.0866。
但自10月15日升破7.1以来，人民币汇率整体呈现稳中偏强的运行特征。
在美元指数震荡上行、全球汇市波动加剧的背景下，人民币中间价向偏强方向调整的力度反而有所加大。
11月7日，人民币对美元汇率中间价报7.0836，创下2024年10月16日以来新高。
与此同时，人民币对一篮子货币也表现出稳健态势。中国外汇交易中心11月7日更新的数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.96。
BIS货币篮子人民币汇率指数报104.19，SDR货币篮子人民币汇率指数报92.34，均创下4月中旬以来新高。
02 影响因素分析
人民币之所以能够保持稳中偏强的态势，是多种因素共同作用的结果。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期人民币表现偏强与年初以来国内经济走势偏强、美元大幅下跌相关。
尽管人民币对美元有所升值，但此前未能与美元下跌幅度充分匹配。
央行在最新发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中，对汇率政策的表述也发生了微妙变化。
删除了二季度报告中“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”的强硬表述。
转而强调“保持汇率弹性，强化预期引导”的核心导向。
这一变化可能意味着当前人民币汇率处于央行的“合意”水平，主动引导的诉求不高。
此外，人民币国际化推动本币结算占比提高，也推动了人民币与美元指数在涨跌幅上“脱敏”。
2025年9月，用于货物贸易的跨境人民币业务结算金额达1.33万亿元，当月以人民币计价的进出口金额为4.04万亿元。
随着进出口贸易更多采用本币计价，面临的美元汇率风险敞口自然下降。
03 机构观点展望
展望人民币汇率未来走势，多家机构持乐观态度。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，综合各类影响因素，短期内人民币汇率还会处于偏强运行状态。
他预计人民币汇率总体会延续与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，快速升值或大幅贬值的风险都不大。
中信证券首席经济学家明明更为乐观，他认为在出口不发生超预期变动的情况下，明年人民币汇率或整体呈现温和升值态势。
东吴证券首席经济学家芦哲则提出了更具前瞻性的观点。他认为2025年不仅是过去3年贬值周期的结束，甚至可能开启新一轮升值周期。
他预计2026年在美元指数保持结构性弱势的情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入或推动人民币对美元升破7.0。
芦哲进一步分析，以2025年4月作为贬值的极值点，参照2019年9月至2022年3月人民币对美元从7.19升向6.30的升值过程。
假设本轮人民币汇率升值幅度与2019年至2022年的13%相当，那么本轮人民币汇率或渐进升向6.40至6.50。
04 政策背景支撑
货币政策方面，央行在三季度货币政策执行报告中表示，将“实施好适度宽松的货币政策”，并强调要“做好逆周期和跨周期调节”。
这一表述较二季度的“落实落细适度宽松的货币政策”更注重政策最终的效果与效能。
流动性管理方面，央行已恢复自2025年1月份暂停的国债买卖操作。2025年10月，央行净买入国债200亿元。
这一举措向银行体系注入长期流动性，稳定宏观经济运行。
对外经贸关系方面，人民币汇率政策管理表现出辅助对外经贸关系的色彩。
在中美经贸关系缓和以来，人民币汇率政策从“稳市场”切换至“稳预期”，中间价屡屡在关键时点主动调升，主动释放政策引导信号。
中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，这一政策导向也为人民币汇率提供了稳定支撑。
05 未来走势预测
从国际环境看，美联储持续降息以及关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有限。
今年以来美元跌幅较大，对包括美联贮降息等在内的利空因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。
国内方面，虽然四季度外部波动对我国出口的影响或逐步显现，但是逆周期调节政策适时加力将确保四季度经济运行基本稳定。
这意味着经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑。
北大国民经济研究中心预计，2025年11月人民币汇率将在7.00～7.20区间双向波动震荡升值。
而东吴证券芦哲团队预计，2025年年末美元兑人民币或收于7.05至7.10区间，全年均值7.20左右，年化波动率保持在3.0%以内。
从更长远的角度看，人民币或已开启新一轮升值周期。随着中国出口结构多元化。
人民币国际化推进，以及外资回补股债等人民币金融资产，人民币汇率有望获得持续支撑。
人民币汇率的稳健表现不仅反映在数据上，更体现在市场预期中。金融机构普遍认为，人民币汇率将继续保持弹性，在全球货币体系中稳中有进。
随着中国经济基本面的持续改善和跨境资金流动的日趋平衡，人民币资产正展现出越来越大的吸引力。
正如市场观察人士所指出的，无论是从货币指数的强势表现，还是从经济基本面的坚实支撑来看，人民币汇率“稳”的主基调没有改变，其内在韧性将在多空交织的市场中继续显现。
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