又一家千亿房企华夏幸福被申请重整，创始人曾表示“...
四百多万的工程款，成了压垮这家前千亿房企的最后一根稻草。
11月16日，华夏幸福基业股份有限公司发布公告称，收到债权人龙成建设工程有限公司的申请，以公司未能清偿417万元到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向河北省廊坊市中级人民法院申请对公司进行重整及预重整。
廊坊中院已决定受理对华夏幸福的预重整申请。这意味着，在经历多年债务危机后，这家曾被誉为“环京一哥”的房企正式走到了司法重整的十字路口。
从全国知名的产业新城运营商到如今资不抵债，华夏幸福的跌落令人唏嘘。而其创始人王文学在2016年公司销售额突破千亿时那句“希望华夏幸福能成长为一家伟大企业”的豪言壮语，如今听来更是别有滋味。
01 危机引爆：417万工程款触发预重整
一笔看似微不足道的债务，成为引爆华夏幸福重整程序的导火索。
根据公告，债权人龙成建设工程有限公司为华夏幸福实施市政工程施工总包工作。经验收、结算、陆续付款后，华夏幸福尚欠付工程款余额仅为417.16万元。
尽管金额不大，但经过债权人反复催告，华夏幸福仍未能清偿这笔债务。龙成建设因此向廊坊中院申请对华夏幸福进行重整及预重整。
廊坊中院经审查后，认为预重整有助于“降低重整成本、提高重整成功率、有效识别其重整价值及重整可能性”，决定受理对华夏幸福的预重整申请。
02 财务困境：从千亿巨头到资不抵债
华夏幸福的跌落速度令人震惊。
财报显示，该公司2025年前三季度实现营业收入38.82亿元，同比下降72.09%，实现归属于上市公司股东净利润为亏损98.29亿元。更令人担忧的是，截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的所有者权益为-47.38亿元，公司已陷入资不抵债的境地。
从资产负债率来看，截至2025年9月30日，公司资产负债率高达96.44%，较上年度末增加2.76个百分点。
而自2025年10月1日至2025年10月31日，华夏幸福及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额为5.63亿元。截至2025年10月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为245.69亿元。
03 重组之路：从协议重组到司法重整
事实上，华夏幸福早在2021年就已开始寻求债务化解。
2021年10月8日，华夏幸福披露了《债务重组计划》，计划对总计2192亿元的金融债务，通过“卖、带、展、兑、抵、接”等方式逐步化解。
根据最新公告，截至2025年10月31日，这批金融债务中通过签约等方式实现债务重组的金额累计约1926.69亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。
华夏幸福之前还通过搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，以股权抵偿债务。截至今年10月31日，这两个平台股权抵偿金融及经营债务合计金额约236.28亿元。
然而，协议重组方式面临诸多挑战。此次启动预重整程序，标志着在持续四年的“庭外”债务重组后，华夏幸福即将正式迈向司法程序介入的新阶段。
04 创始人轨迹：从辉煌巅峰到艰难自救
华夏幸福的创始人王文学，1967年出生，中专学历。1998年，他创办了华夏幸福基业股份有限公司，主导开发固安工业园并开创“产业新城”运营模式，推动公司发展成为国内产业新城建设龙头企业。
在王文学的带领下，华夏幸福迅速扩张，业务覆盖全国15个都市圈。2016年，公司销售额突破千亿，成为房地产行业的一匹黑马。
王文学的个人财富也随之水涨船高。2016年至2020年，他连续入选胡润百富榜与福布斯富豪榜，2020年以520亿元财富位列胡润全球富豪榜第276位。
然而，随着房地产行业调整及债务危机爆发，王文学及其掌控的华夏幸福陷入了漫长的自救过程。
2023年3月，王文学重新担任华夏幸福基业股份有限公司董事长，试图带领企业走出困境。
05 预重整意义：司法手段助力债务化解
对华夏幸福而言，预重整程序意味着什么？
从公告来看，华夏幸福进行预重整有利于提前启动公司债权债务及经营工作的清理等相关工作，包括但不限于债权申报登记与审查、资产调查、审计评估等工作。
同时，公司可以与广大债权人、意向重整投资人等提前进行沟通和征询意见，全面掌握各方主体对重整事项的反馈意见和认可程度，并结合公司实际情况尽快制定可行的重整方案。
一位接近华夏幸福的人士表示：“协议重组和司法重整，都是华夏幸福债务化解的有效手段。前期，华夏幸福通过协议重组方式，取得阶段性成效；现在进入预重整程序，是借助司法程序，强化各方协商约束力，通过整合各方意见优化方案设计，来巩固并深化前期协议重组的成果。”
据知情人士介绍，预重整期一般为三个月，如有特殊情况需要延期的，可以申请延长三个月。
06 市场反应：三连涨停与投资风险
尽管面临严重财务困境，资本市场却对华夏幸福预重整给出了积极反应。
从市场表现来看，华夏幸福已连收3个涨停板，截至11月17日收盘时，其报价为3.01元/股。
这一市场表现可能反映了投资者对华夏幸福通过重整获得新生的预期。
然而，华夏幸福在公告中强调，预重整不代表法院正式受理重整申请，预重整能否成功尚存在重大不确定性。
根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.4.1条规定，若法院裁定受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示。
即使法院裁定受理重整申请，公司仍存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。若公司因重整失败而被法院宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。
07 未来走向：重整价值与行业样本
对于华夏幸福而言，重整价值的实现与公司经营转型深度绑定。
据悉，华夏幸福正从“重资产开发”转向“轻资产产业新城服务”，通过输出产业规划、招商运营能力获取服务费，这一转型方向或成为吸引重整投资人、提升清偿能力的关键。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，“若正式进入重整程序，法院可裁定统一调整所有债权债务关系，包括已重组部分，以确保公平清偿。实践中，若原重组协议存在较大争议或执行困难，管理人和债权人可在重整计划中提出调整方案，并提交债权人会议表决。”
他认为，这场司法主导的债务化解之战，不仅关乎企业存亡，还会成为房地产行业高杠杆模式转型的重要观察样本。
分析人士预计，如果预重整顺利，华夏幸福可能在2026年一季度进入正式重整阶段。无论结果如何，这家曾经的千亿房企的跌落与求生，都已成中国房地产行业转型期的典型样本。
从王文学梦想的“伟大企业”到如今的预重整，华夏幸福的命运起伏，正映照着中国房地产行业一个时代的变迁。
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