又见A股公司年末忙着资产出售，近250家企业加入“卖资产潮”
岁末将至，A股市场的资产出售热潮再度上演，但与往年不同的是，今年这场“资产出售大战”来得更为激烈和紧迫。
据上海证券报记者初步统计，10月以来，已有近250家公司发布出售资产相关公告，同比倍增。
一波又一波的上市公司正在忙着变卖资产，从陕西黑猫的煤业股权到药明康德的子公司，从珠海中富的不动产到东方雨虹的各地物业，市场上待价而沽的资产琳琅满目。
01 现象：年末资产出售潮
每逢四季度，A股市场便会掀起一波出售资产小高潮。
相比往年，今年上市公司出售资产的主动性、积极性、紧迫性更强。
据记者初步统计，10月以来，已有近250家公司发布出售资产相关公告，这一数字较去年同期倍增。
不完全统计发现，近期近20家A股上市公司集中发布了资产出售、股权转让或房产处置公告，交易金额从数百万元到数亿元不等。
从珠海中富以5000万元出售不动产，到珠免集团以55.18亿元转让格力房产100%股权，资产交易的规模差异显著，但目的却惊人的相似。
02 动因：战略聚焦与业绩承压
在这场资产出售潮的背后，上市公司的动机主要可分为两类：战略聚焦与业绩承压。
在产业升级与市场竞争的双重驱动下，多家公司通过出售非核心资产，主动优化业务布局，强化主业竞争力。
陕西黑猫近日公告称，拟将持有的宏能煤业100%股权、宏能昌盛100%股权及对宏能煤业的债权转让给恒源煤电。
股权转让价格暂定为4.40亿元，债权转让价格为11.37亿元。
陕西黑猫表示，此次出售是公司基于战略规划主动退出甘肃市场，以集中资源发展陕西、内蒙古、新疆三大生产基地。
药明康德则通过出售资产进一步为国际化蓄力。公司10月底公告称，公司全资子公司上海药明拟以28亿元的对价转让所持有的康德弘翼和津石医药100%股权。
面对年度业绩考核与退市新规压力，部分公司通过资产转让创收，增厚利润。
珠海中富今年前三季度净利润亏损，公司主动出售资产希望改变业绩颓势。
11月10日，珠海中富公告称，公司全资子公司新疆包装拟向新疆盛林出售其名下不动产，交易转让总价为5000万元。
初步测算，本次交易预计将增加当期税前利润约2605万元，对报告期利润产生正面影响。
对尚处于亏损状态的风险公司而言，年底创收扭亏的任务更为紧迫，甚至是关系其“保壳”成功与否的生死之战。
ST步森、ST亚振等即是其中典型案例。*ST步森今年前三季度营收为8899万元，净利润出现亏损，若年底无法改善业绩情况，很可能触发组合式财务类退市指标。
03 案例：形形色色的资产出售
宏辉果蔬正在优化其资产结构。11月14日晚间，公司公告称，拟通过南方联合产权交易中心以公开挂牌方式合并出售旗下两家全资子公司——福建宏辉果蔬有限公司与烟台宏辉食品有限公司的100%股权。
根据公告，本次交易标的合计评估价值为5895.16万元，首次挂牌底价将不低于该评估价值。
东方雨虹11月12日晚间公告称，为盘活资产，实现资金回笼，改善资产结构，公司及下属子公司拟出售位于北京市密云区和杭州市江干区的部分商铺及办公用房。
预计本次交易形成资产处置损失2580.85万元，占公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上。
值得注意的是，东方雨虹位于北京的10套资产，购买日期均为今年7月3日，距计划出售时间不到5个月。
珠免集团则晚间公告，拟向珠海投捷控股有限公司出售珠海格力房产有限公司100%股权，交易价格为55.18亿元。
本次交易完成后，上市公司将加快完成全面去地产化，更加聚焦于以免税业务为核心的大消费业务。
04 困局：流标与监管问询
年末上市公司出售资产步伐加快，但交易过程并非一路畅通。不少公司面临出售资产无人问津的窘境，个别公司甚至因涉及关联交易引来监管问询。
金岭矿业挂牌出售资产屡次延期，仍无人接盘。2025年5月29日，公司公告，全资子公司金刚矿业长期处于停产状态，为盘活资产，公司在山东产权交易中心公开挂牌转让其100%股权及相关债权，首次挂牌底价为1.84亿元。
截至6月26日，因未征集到符合条件的意向受让方，挂牌自动延期。10月18日，公司再度公告，第二次公开挂牌仍未能征集到受让方，公司决定暂停该项目挂牌。
“买方在购买资产时，首先要考虑资产本身能否创造收益和价值。”上述投行人士向记者表示，“还要看资产是否‘干净’，是否存在潜在的风险。此外，买方也要考虑自身财务情况，资产的价格是否合适。”
然而，年底的关联交易往往会被监管重点关注。
10月底，津投城开拟将房地产开发业务相关资产及负债转让至关联方城运发展。截至2024年12月31日，标的资产评估价值为-2.39亿元，经协商确定转让价格为1元。
然而，11月11日，津投城开收到上交所关于重大资产出售暨关联交易草案的问询函。
上交所重点对交易后公司的持续经营能力、标的资产估值的合理性、上市公司对外大额担保的处理、关联方资金占用风险等问题进行问询。
05 趋势：保壳式卖壳与瘦身增效
在退市新规压力下，一种被称为 “保壳式卖壳” 的交易模式正在涌现。
*ST宝鹰原名宝鹰股份，2013年通过借壳成霖股份实现上市，主营建筑装修。2020年，珠海国资推行“大国资战略”，拿下宝鹰股份控股权。
不过，珠海国资入主的5年时间里，*ST宝鹰每年净利润均为亏损。截至2024年末，公司净资产首次转为负值，资产负债率超过100%。
经营承压，自救不力，今年公司被交易所实施退市风险警示。如何避免触碰退市红线，成为摆在上市公司和珠海国资面前的新课题。
上月底，ST宝鹰披露详式权益变动报告书，控股股东大横琴集团通过协议转让、表决权放弃、不谋控承诺、上市公司通过定向发行股份，这一套组合交易后，世通纽投资占ST宝鹰总股本25.74%，取代大横琴集团成为上市公司控股股东。
通过巧妙设计，力求多方共赢。对上市公司而言，获得数亿元资金支持和新的发展机遇；对新控股股东而言，以相对合理的价格获得了一个上市公司平台。
对原控股股东而言，实现了风险的有效释放并保留了未来收益的可能；对中小股东而言，公司摆脱退市风险并迎来转型机遇。
从公告内容看，不少公司通过出售闲置或非核心资产获取阶段性收益，为企业 “增厚利润” 提供支持。
南开大学金融学教授田利辉表示：“出售亏损子公司或股权投资等资产，凸显了企业战略聚焦的趋势。在当前经济转型期，上市公司正加速剥离非核心、低效资产以回归主业。这也是主动优化资源配置，向高质量发展迈进的积极信号。”
随着退市新规的效力显现，越来越多的上市公司在年末冲刺期面临保壳压力。出售资产成为他们快速美化财务报表、避免触及退市红线的最直接手段。
德恒上海律师事务所合伙人杨子楠指出：“上市公司与控股股东之间的关联交易，核心在于程序的合规与交易的合理性。除了严格遵守信息披露和审议程序，上市公司需要向监管部门充分论证交易背景的合理性和定价的公允性。”
随着2025年接近尾声，这场资产出售大戏仍将继续上演。
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