聚焦自动驾驶需求，图达通上市亟需突破多重壁垒
激光雷达行业的竞争已从技术竞赛转向规模与成本的较量，图达通在港股门前亟需解答关于盈利、客户与专利的考题。
三家国产激光雷达头部企业禾赛科技、速腾聚创、图达通即将齐聚港交所。
2025年11月，国产激光雷达企业图达通（Seyond）通过港交所上市聆讯，将以SPAC（特殊目的收购公司）借壳方式登陆港交所主板。
这家由前百度自动驾驶硬件负责人鲍君威与传感器专家李义民于2016年创立的企业，正在资本市场的门槛前进行一场关键突围。
01 曲折上市路
图达通的上市路径颇为曲折。公司最初计划赴美纳斯达克IPO未果，随后转向港股市场。
这已是图达通第三次向资本市场发起冲击。
此前公司在2023年筹备纳斯达克上市未果，随后今年2月港交所递表失效，如今选择SPAC模式“曲线救国”。
SPAC上市机制不同于传统IPO，其通过特殊目的收购公司合并实现上市地位。
这种方式确定性更强，速度更快。TechStar作为香港第五家上市的SPAC公司，将成为图达通上市的载体。
本次De-SPAC交易中，图达通引入了黄山建投、富策集团及华盖资本作为PIPE投资者，合计认购约5.53亿港元，公司整体估值达117亿港元。
若成功上市，图达通将成为继禾赛科技、速腾聚创之后，国内第三家上市的激光雷达企业。
02 双重技术路线
在技术路线上，图达通采取了独特的“双技术路线并行”战略。
一条线主打“高性能”，猎鹰系列（1550nm）满足高端车型对感知精度的极致需求。
另一条产品线则侧重平台化与规模化适配，灵雀系列（905nm/940nm）能够满足10万元级车型的量产应用需求。
这使得图达通成为全球唯一同时具备1550nm与905nm双技术路线量产能力的激光雷达企业。
1550nm激光雷达虽然性能优越，但核心材料铟镓砷成本是905nm路线的2-3倍。
在激光雷达价格已从2022年的2-3万元降至2025年千元级的市场里，高成本成了掣肘。
03 蔚来依赖症
图达通的发展与蔚来深度绑定。
数据显示，2022年至2025年前三个月，图达通来自蔚来的收入占比分别达到88.7%、90.6%、91.6%及85.6%。
近九成营收依赖单一客户，这种深度绑定模式在行业发展初期助力企业快速起量。
随着蔚来在中高端市场面临的增长压力，图达通的议价能力逐渐受限。
报告期内，公司专为蔚来打造的猎鹰系列产品单价持续下滑，从2022年的879美元/台降至2024年的704美元/台。
有媒体报道，蔚来正评估引入第二家激光雷达供应商，以分散供应链风险。
04 盈利困境
在财务表现上，图达通仍未能走出亏损困境。
2022年至2024年，公司营收从0.66亿美元增长至1.60亿美元，年均复合增长率显著。
然而，同期亏损额分别为1.88亿美元、2.19亿美元和3.98亿美元，累计亏损超过8亿美元。
2024年四季度实现毛利率转正后，2025年一季度毛利率进一步提升至12.6%。
但这一数字仍落后于同行，禾赛科技2024年毛利率已达28%，速腾聚创也接近20%。
截至2025年3月31日，图达通持有的现金及现金等价物为2427万美元，流动负债总额为9775万美元，流动资产净值仅为648.4万美元，现金流状况不容乐观。
05 行业竞争白热化
激光雷达行业竞争已进入白热化阶段。
2024年，图达通在全球乘用车激光雷达市占率已跌至12.8%，远低于禾赛的20.3%、华为的19.1%、速腾的16.7%，后三者占全球市场近六成。
从全球视野看，中国激光雷达供应商已合力拿下全球84%的份额。
其中禾赛以高达37%的市场份额位居总营收第一，速腾聚创紧随其后占据21%，图达通则位居第三，市场份额19%。
行业已从早期的技术竞赛转向规模与成本的竞争，头部玩家身位已经卡死，行业已进入成熟的中后期。
06 专利纠纷突袭
就在图达通冲刺港股的关键节点，禾赛科技一纸诉状将其推入舆论漩涡。
禾赛指控图达通在CES2025展会上发布的新品灵雀E1X与禾赛AT系列产品的技术相似性。
有媒体报道，禾赛科技北美的多位员工加入了图达通，其中包括一位总监级别以上的关键人员。
对此，图达通在招股书中作出回应，声称“禾赛科技胜诉可能性不太高，因其指控无实质性依据”，并强调“尚未收到任何禁令，日常营运未受重大不利影响”。
北京乾成律师事务所高级合伙人缪顾进律师对此表示：“仅因现阶段未看到实质性证据就断言对方胜诉可能性不高，并不合理。”
若一旦败诉，图达通将面临支付高额赔偿及停止侵权行为的双重压力。
07 突围之道
为突破重围，图达通正在多方向寻求突破。
客户多元化是当务之急。公司宣布与中国头部汽车集团达成合作，获得其旗下多个品牌车型的独家供应资格。
同时，已累计拿下十家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单。
在非汽车领域，图达通也在加速渗透商用车、机器人、智慧交通、工业自动化等增量市场。
全球非汽车激光雷达解决方案的市场规模预计将从2025年的12.74亿美元以48.4%的复合年增长率迅速在2030年增至91.58亿美元。
据规划，本次上市募集资金的40%将用于研发及相关活动，25%投入产线建设与升级，15%优化供应链，10%支持海外扩张。
这些资金将助力图达通在激烈的行业竞争中争取更多喘息空间。
据图达通招股书披露，截至2025年3月，其现金及现金等价物仅2427万美元，流动负债却有9775万美元。
同时，其现金状况凸显了上市融资的紧迫性。
激光雷达价格已进入下行通道，从2022年的2-3万元迅速降至2025年的千元级。
行业竞争正从技术竞赛转向规模与成本的较量。
图达通若要在行业洗牌中站稳脚跟，构建底层核心技术、搭起扎实的自主知识产权护城河是关键。
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