中信证券：市场开始酝酿春季攻势大盘风格占优稳定红利轻重皆可

m.xinwen.mobi · 发表于 4 天前

以下是对中信证券这一观点的详细分析：

一、市场开始酝酿春季攻势
1. 宏观

经济预期改善
在年初，宏观政策的积极信号往往开始释放。例如财政政策方面，政府可能提前布局重大基础设施建设项目，这将带动相关产业链的发展，如建筑、建材、工程机械等。货币政策也可能维持宽松或者进一步灵活调整以支持实体

经济复苏。这种政策环境为市场向上提供了宏观支撑。
从

经济数据来看，一些先行指标如PMI（采购经理人指数）在年初可能出现回暖迹象。如果PMI持续位于荣枯线以上并且呈现上升趋势，这表明制造业企业的生产经营活动在扩张，市场对企业盈利的预期也会相应改善，从而推动股市上涨。
2. 流动性相对充裕
每年年初，市场资金面通常较为宽松。一方面，银行等金融机构在年初有新的信贷额度，倾向于投放资金到实体

经济和金融市场。例如，对优质企业的新增贷款会增加企业的资金储备，部分资金可能流入股市。
另一方面，居民在年初往往有新的理财资金安排。随着居民财富管理意识的增强，部分闲置资金会进入股票市场或者股票型基金，为股市带来增量资金，这有助于推动市场酝酿春季攻势。

二、大盘风格占优
1. 机构资金布局
大型机构投资者如公募基金、社保基金、保险资金等在年初会进行资产配置调整。由于大盘股具有流动性好、业绩相对稳定等特点，更符合这些机构资金的大规模布局需求。例如，公募基金在新的一年往往会根据宏观

经济和行业发展趋势，加大对大盘蓝筹股的配置比例。
大盘股通常在行业中处于龙头地位，具有较强的竞争优势。它们在

经济复苏过程中能够率先受益于市场份额的扩大和成本控制优势。如大型银行在利率市场化进程中，凭借规模优势可以更好地应对息差变化，其业绩稳定性吸引机构资金。
2. 业绩稳定性和代表性
大盘股的业绩相对稳定。以沪深300成分股为例，这些公司大多是各行业的领军企业，其业务布局广泛，抗风险能力强。在宏观

经济波动时，它们通过多元化的业务结构和强大的市场竞争力，能够保持相对稳定的营收和利润水平。
大盘股在指数中占比较大，对市场指数具有较强的代表性。当市场预期

经济好转时，大盘股的上涨能够带动整个市场指数上升，具有明显的标杆和引领作用，所以在春季攻势中更容易受到市场青睐，表现出风格占优的特征。

三、稳定红利，轻重皆可
1. 稳定红利类股票的吸引力
在市场波动或者

经济复苏初期，稳定红利类股票无论是重资产还是轻资产型都具有独特的价值。这类股票通常具有稳定的现金流，能够持续向股东分红。例如，一些公用事业类公司（如水电气供应企业）属于重资产的稳定红利股，它们的业务需求相对刚性，受

经济周期影响较小，能够稳定盈利并分红。
轻资产的稳定红利股如消费类中的品牌白酒企业，它们凭借品牌优势、轻资产运营模式（不需要大量固定资产投入），具有较高的毛利率和净利率，现金流充沛，可以持续分红。对于追求稳健收益的投资者来说，稳定红利股在市场环境不确定的情况下是较好的选择。
2. 适应不同投资者偏好
对于风险偏好较低的投资者，重资产的稳定红利股如高速公路运营企业，其固定资产价值较高，具有一定的资产保值功能。这类股票股息率相对稳定，分红收益是投资者收益的重要组成部分。
而风险偏好相对较高的投资者可能更倾向于轻资产的稳定红利股。这些股票在稳定分红的同时，还具有一定的成长潜力。例如，高端消费品牌企业在消费升级的背景下，除了分红收益外，还可能通过扩大市场份额、提升产品附加值等方式实现企业价值的增长，满足投资者对收益和成长的双重需求。

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