以下是关于“摩根：中概股重估刚开始”这一观点的多方面分析：
一、重估的背景
1. 政策环境改善
中国政府不断出台支持互联网企业健康发展的政策。例如，在反垄断监管措施逐步清晰和稳定后，互联网企业对于未来的业务发展有了更明确的方向。之前的监管主要是为了引导行业规范竞争、保护消费者权益和数据安全等，当政策框架稳定下来，消除了企业面临的政策不确定性这一重大风险因素。
对于教育科技等受政策影响较大的中概股板块，政策调整也使得企业有机会重新探索符合政策导向的业务模式转型路径，为重新估值提供了政策基础。
2. 企业自身转型与发展
许多中概股企业积极探索新的业务增长点。以互联网企业为例，在国内市场逐渐饱和的情况下，开始加大对新兴技术如云计算、人工智能、物联网等的研发投入。例如阿里巴巴在云计算业务上不断拓展国际市场，阿里云已经在全球多个地区建立了数据中心，其业务增长潜力逐渐被国际市场看好。
一些中概股企业在跨境业务拓展方面取得新进展。如拼多多积极开拓海外市场，旗下的跨境电商平台Temu在欧美市场迅速崛起，通过独特的商业模式和低价策略吸引了大量用户，改变了市场对其只依赖国内市场的固有认知，为企业估值的提升创造了新的因素。
二、中概股重估的表现
1. 估值指标变化
从市盈率（PE）角度来看，部分中概股在重估过程中市盈率出现了调整。之前由于市场情绪和政策不确定性等因素，一些优质中概股的市盈率被过度打压。例如腾讯控股，在重估过程中，随着其游戏业务的稳健发展（尽管面临监管，但仍不断推出新的优质游戏产品并拓展海外市场）、金融科技业务在支付和理财领域的持续创新，其市盈率逐渐向合理区间回归。
市销率（PS）方面，对于一些新兴的中概股企业，如新能源汽车相关的中概股理想汽车等，随着交付量的不断增长和销售网络的逐步完善，其市销率也在重估过程中有了新的变化。市场对其未来的销售收入增长预期更为乐观，反映在市销率上就是数值的合理提升，表明投资者愿意为其每单位销售收入支付更高的价格。
2. 市场资金流向
国际资本对中概股的态度发生转变，资金开始重新流入。一方面，一些大型的国际投资机构如摩根大通等重新调整了对中概股的投资策略。摩根大通旗下的基金在之前减持中概股后，近期开始逐步增持部分业绩优良、发展前景看好的中概股。
从北向资金（对于在香港上市的中概股而言）和外资通过沪港通、深港通流入A股市场中的中概股情况来看，资金流入量呈现增长趋势。例如，美团等在香港上市的中概股企业，在其业务不断拓展到新领域如即时配送、社区团购等且取得一定市场份额后，吸引了更多的外资流入，股票价格也得到相应的提升。
三、重估刚开始的依据
1. 长期增长潜力尚未完全体现
中概股中很多企业所在的行业在中国国内市场仍有巨大的增长空间。以电商行业为例，尽管中国电商市场已经发展得较为成熟，但农村电商、跨境电商等细分领域仍处于快速发展阶段。中概股中的电商企业如京东等，在农村市场的物流配送体系建设不断完善，将进一步挖掘农村地区巨大的消费潜力。在跨境电商方面，随着中国品牌走向世界的趋势不断增强，京东等企业的跨境业务有望实现高速增长，目前这种增长潜力在估值中还没有完全体现。
科技创新方面，中概股中的科技企业在人工智能、大数据等前沿技术的应用场景拓展上还处于早期阶段。例如字节跳动旗下的产品，虽然抖音已经取得了巨大的成功，但在虚拟现实（VR）、增强现实（AR）等新兴技术与内容创作的融合方面还有很大的发展空间，未来一旦这些技术得到有效应用并实现商业化，将对企业的估值产生巨大的推动作用，目前市场对这部分潜在价值的评估还不充分。
2. 国际市场拓展处于起步期
众多中概股企业正在积极拓展国际市场，但目前在国际市场的份额仍然相对较低。以滴滴出行为例，虽然它在国内网约车市场占据重要地位，但在国际市场的业务布局如在东南亚、拉美等地的拓展还处于早期发展阶段。随着它在国际市场的业务逐步深入，通过与当地合作伙伴的合作进一步优化运营模式、提高市场占有率，其国际业务的增长将为公司整体估值带来新的增长极，而目前市场对这一趋势的价值认知还在初步形成过程中。
不过，中概股重估也面临着一些挑战，如全球宏观经济形势、中美关系等因素可能会对重估进程产生影响。如果美国进一步收紧对中概股的监管政策，如增加审计监管的难度等，可能会阻碍中概股的重估进程。
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