近期A股和港股市场的反弹，反映出投资者对中国资产的信心逐步修复。以下从多个角度分析这一现象及机构看好的逻辑：
市场反弹的驱动因素
政策预期强化
7月政治局会议释放稳增长信号，资本市场改革（如减持新规、分红新规）提升市场治理预期
房地产政策边际放松（首付比例下调、"认房不认贷"）缓解经济下行压力
货币政策维持宽松，8月MLF降息15个基点超预期
估值吸引力显现
反弹前沪深300市盈率13倍，低于近5年均值；恒生指数市盈率7倍，处于历史10%分位
A股破净股占比超7%，港股部分金融地产股股价低于净资产50%以上
外资流动改善
8月北向资金净流出规模收窄至897亿元，9月转为净流入（截至9月15日达162亿元）
国际投行集中上调中概股评级，摩根大通将阿里、腾讯等调升至"超配"
机构看好的核心逻辑
经济复苏的渐进性验证
8月PMI回升至47%，工业增加值同比增速5%（前值7%）
消费复苏持续：暑期旅游收入达21万亿元，恢复至2019年同期水平
新旧动能转换加速
新能源车渗透率突破35%，光伏组件出口同比增长34%
半导体设备国产替代加速，中微公司刻蚀设备进入5nm产线
全球配置价值凸显
中美利差倒挂收窄至150BP（峰值超200BP）
MSCI中国指数远期市盈率较标普500折价达45%，为历史极值
重点布局方向
高股息防御板块
国有大行股息率普遍67%，中石化等能源股股息率超8%
电信运营商现金流稳定，移动/联通港股股息率分别达2%/8%
科技成长赛道
半导体：中芯国际28nm产能利用率回升至85%+
新能源：宁德时代神行超充电池量产，比亚迪仰望U8订单超3万辆
消费结构性机会
免税龙头中国中免海南销售额环比提升20%
体育用品库存周转天数降至5个月（2022年峰值8个月）
风险提示
地产销售修复持续性待观察（30城成交面积仍低于2019年同期30%）
美联储加息尾声但高利率持续时间可能超预期
地缘政治因素对风险偏好的扰动
当前市场处于政策底向市场底传导阶段，机构建议采取"杠铃策略"：一端配置低估值高股息资产获取防御性收益，另一端布局真正具备全球竞争力的成长龙头。历史数据显示，当沪深300股权风险溢价（ERP）超过6%时，未来1年正收益概率达85%，当前该指标为2%。
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